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债券市场现状与实务操作 固定收益总部 王顺华 二00九年六月 目 录 第一部分、宏观经济形势与债券市场 概况 第二部分、宏源证券债券业务情况介绍 第三部分、债券发行与承销实务操作 与案例分析 资本市场发达国家直接融资占主导地位 如在资本市场发达的美国，企业融资以直接融资为主。 美国企业直接融资结构如下： 我国债券市场发展潜力巨大 我国2005年非金融机构部门贷款、股票、国债和企业债融资的比例,可以看出我国债券市场发展的巨大潜力。 第二部分宏源证券债券业务情况介绍 第三部分债券发行与承销实务操作与案例分析 07红豆债 主承销商 红豆股份 2005年以后经典债券发行项目 08公司债 主承销商 宁沪高速 08企业债 主承销商 二重股份 二重股份 08铁道债 副主承销商 中国铁道债(二) 08铁道债 副主承销商 中国铁道债(四) 08铁道债 副主承销商 中国铁道债(三) 07兵器债 副主承销商 中国兵器 06同煤债 副主承销商 大同煤业 05川投债 副主承销商 四川城投 2005年以后经典债券发行项目 05闽高速债 副主承销商 福建高速 06京投债 副主承销商 北京投资 05武城投 副主承销商 武汉城投 企业债券发行各个阶段 发行准备阶段 申报材料制作阶段 发行审核阶段 上市发行阶段 发行人重组，达到发债要求； 会计师出具三年连审审计报告； 确定发行方案，担保方案等； 其他需要明确的事项 中介机构入场 尽职调查 评级公司出具评级报告 律师出具法律意见书 主承销商编制募集说明书和发行申请文件 合成申报材料上报国家发改委 申报材料经国家发改委审核 主承销根据国家发改委提出的审核意见，进行反馈意见回复 国家发改委核准发行之日起，公司应在六个月内发行 企业债券可以在银行间债券市场和证券交易所同时发行并上市交易 发行利率由发行人和主承销商根据市场情况确定 前期方案设计阶段的工作内容 前期方案设计阶段通过发债可行性研究，确定债券融资工作计划和初步债券方案，确定前期参与工作的中介机构，初步确定担保方式并进行初步评级。 应完成的工作： 进行债券发行可行性研究； 协助发行人确定债券融资工作计划； 提供相关研究资料； 提前与潜在投资者沟通； 确定债券初步方案； 担保工作的初步设想，提供担保方案，全力协助企业做好担保方案设计、担保对象的寻找与接触，发行主体与债项信用增级。 发行准备及发行审批阶段的服务安排 本阶段的主要工作是确定发行工作计划、发行方案，组建承销团，协调各中介机构的工作，制作整套发行申请材料。 应完成的工作： 提供发行方案的相关论证； 制定发行工作计划和发行方案； 协助发行人确定其他中介机构； 负责协调律师、会计师和评级等各中介机构的工作； 全力与省市发改委、国家发改委及其他监管机构进行密切沟通，提高审核效率； 确定合理的债券利率询价区间； 组建承销团； 签署承销协议和承销团协议； 负责制作整套发行申请材料； 协助发行人对相关发行申请材料质量把关； 提供潜在投资者的初步反馈； 与相关政府部门沟通，提供政策面的必威体育精装版情况。 发行销售阶段的服务安排 本阶段的主要工作包括确定发行时机、确定推介宣传工作计划、路演、定价、向机构投资者分配债券和零售、券款归集。 应完成的工作： 协助发行人确定发行时机； 确定市场推介计划； 刊登公告; 发表投资价值分析报告或研究报告； 确定债券利率（需报发改委会签人行批准）； 债券配售； 券款归集与划转。 上市及后续时期的的服务安排 主要工作内容包括制定上市工作计划、制作整套上市申请材料、获得登记公司、交易所和证监会的上市批准、年度信息披露、还本付息工作和后市支持服务工作。 应完成的工作： 协助确定上市计划； 制作整套上市申请材料，并根据主管部门的意见修改、回复； 与证券交易机构沟通，获得上市批准； 每年付息工作及还本安排； * 第一部分 宏观经济形势与债券市场概况 2000年以来国内外融资方式比较 2000年以来，我国资本市场通过IPO、增发、配股、可转换债券发行等股权融资发行总额为19655亿，而同期通过企业债券融资的总额仅为8867亿，不到股权融资额的一半。 而据相关的数据，同期的美国，债券融资额度约占股权融资额度的3倍左右。从这一点上说，未来我国的债券市场将会有更长足的发展。 8867 19655 1612 1480 6654 9907 发行额（单位：亿） 企业债券融资合计 股权融资合计 可转债发行 配股 增发 首发 　 债券市场保持快速发展 2004年以来，国内企业债券市场呈快速发展态势。2004年-20