如何阅读上市公司年报.ppt

如何阅读上市公司年报 财富管理部 王守杰 一、研究年报的作用 与其他季报、中报相比， 1、披露的信息最规范完整，最能统观一家上市公司的全貌。 2、需要强制性审计，披露信息最准确客观。 3、上市公司展示对外形象最重要途径之一，蕴含大量有价值信息，公司管理层也最为重视。 巴菲特：“其他人看的是《花花公子》，我看的是年报。” 二、研究年报（不是摘要）的大原则 1、关注涉及到市场热点的项目的进展。 2、关注异动数据。 3、对重点项目借助其他方式深究。 三、重要提示、目录、释义与公司简介 1、重要提示、目录、释义 这部分内容无太多有价值的信息。像“重要提示”中关于利润分配计划其实后面章节也有。至于“释义”，如果在阅读年报时有不懂的专业性的东西，可以再回来查看。例如IDC（互联网数据中心业务（Internet Data Center），是伴随着互联网发展而兴起的服务器托管、租用、运维以及网络接入服务的业务）。 2、公司简介 这部分内容无太多有价值的信息，只是列示公司的联系方式、历史沿革等。 四、会计数据和财务指标摘要 这部分数据与指标代表了企业一年内总体经营情况，例如营业收入、营业利润、净利润、资产总额、负债总额、经营活动现金流量净额、每股收益、每股净资产、净资产收益率、资产负债率等最重要的会计数据与财务指标，一般列示近三年以及最近一年的增减情况。关注点： 1、营业总收入和净利润的增长情况 一是看两者的增长幅度或增幅的差异，二是看增长幅度与市场预期的差别。 四、会计数据和财务指标摘要 2、净利润与“扣非后”净利润的差别 “扣非后”净利润也即是“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”，非经常性损益也即是通过资产出售、置换、债务重组、短期投资等活动得到的损益，也即是它的发生与公司日常经营活动关系不大。 “扣非后”净利润才能够真实反映公司的经营情况。 “扣非后”净利润相比“扣非前”可能是减少的，也可能是增加的。 如*ST上控（002162）2013年年报显示，其“归属于上市公司股东的净利润”为2160万元，而“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”为-9043万元，很明显是为了保壳，进行了诸多的资本运作，获得大量非经常性收益。 。 四、会计数据和财务指标摘要 3、经营活动现金流量净额 现金流是企业的“血液”，此指标尤为重要。与经营活动现金流量净额相对应的“投资活动现金流量净额”与“筹资活动现金流量净额”，后两者与“非经常损益”的性质类似，一般与日常经营活动直接关系不大。 4、异动较大的指标 增减幅度较大的指标需引起关注，其详细解释，有的可在其后的章节，特别是“合并财务报表主要项目注释”中寻找答案。 四、会计数据和财务指标摘要 3、经营活动现金流量净额 现金流是企业的“血液”，此指标尤为重要。与经营活动现金流量净额相对应的“投资活动现金流量净额”与“筹资活动现金流量净额”，后两者与“非经常损益”类似。 4、异动较大的指标 增减幅度较大的指标需引起关注，其详细解释，有的可在其后的章节，特别是“合并财务报表主要项目注释”中寻找答案。 五、重大风险提示 一般指市场风险、政策风险、管理风险、资本运作风险等，官话套话较多，意义不大，尤如公司招股说明书上的一系列风险提示。 六、董事会报告 整个年报的精华所在，需逐字逐句推敲。主要关注点： 1、公司行业地位发展状况如何 一般指市场占有率，或者说核心竞争力如何。例如启明星辰就在2012年年报中如此描述：“公司是一家拥有完全自主知识产权的信息安全企业，经过十六年的发展，通过为客户提供网络安全产品、安全管理平台、安全服务与解决方案，成为国内最具技术创新和产品开发实力的领导厂商之一。自2002年起，公司就持续保持国内入侵检测与防御（IDS/IPS）、漏洞扫描市场占有率第一。近年来，发展成为国内统一威胁管理（UTM）、安全管理平台（SOC）国内市场第一位，安全性审计、安全专业服务市场领导者”。 描述如此的大气，现实业绩又如此好，我们可以认为该公司在网络安全方面绝对不仅是一个概念的问题，具体长牛的潜质。 六、董事会报告 2、分项业务的发展情况 一般在“主营业务分部报告”中可得到相关数据，分行业、分产品、分地区来列示。这些数据远比一个总体笼统的数据有用。以网宿科技2012年报为例： 特别要注意的是，如果公司前期有新项目投产，而这个新项目又被市场炒作，由分项业务的发展情况就可以看出新项目