投资决策与项目可行性分析.ppt

（2）年净利润=（71000-50000-10000）×（1-33%）=7370（元） NCF0 = - 100 000（元） NCF1—10 = 10 000 + 7370 = 17 370（元） NPV= - 100000+17370×（PA/A，12%，10） = - 100000 +17370×5.65022 = - 1855.68 0 （1）NCF0=0（元） NCF1—10=（71 000-50 000-15 000）×（1-33%）=4020元） NPV=0+4020×（PA/A，12%，10）=4020×5.65022=22713.88元0以上可以看出：租赁设备方案是可行的。 西 北 工 业 大 学 金 帆 （ PA/A，IRR，10）=100000÷17370=5.75705 查表得: （PA/A，10%，10）=6.144575.75705 （PA/A，12%，10）=5.650225.75705 内部收益率 =10%+(6.14457-5.75705)÷(6.14457-5.65022)×(12%-10%)=11.57% 12%以上可以看出：购买设备方案不可行。 西 北 工 业 大 学 金 帆 西 北 工 业 大 学 金 帆 生产设备最优更新期的决策就是要选择最佳的淘汰旧设备的年限，使该设备的年平均成本最低。 生产设备的在更新时它消耗的总成本由两部分组成：一部分是运行费用，包括设备运行消耗的能源、人工及维护修理费用等，每年运行费用随着运行年限的延长而递增，总运行费用也随之增加；二部分是在使用年限那消耗的设备本身价值，它等于设备原值减去剩余价值。 三、固定资产更新决策 西 北 工 业 大 学 金 帆 固定资产更新的决策 假设旧设备与新设备的生产能力一样，则更新设备不会增加销售量以增加收入。而新旧设备的使用年限不一样，所以决策的指标只能是新旧设备的年平均现值成本。 使用旧设备的成本：出卖旧设备的现金收入（机会成本）、大修理费用、运行成本，减去设备最后残值，注意减去大修理费用、折旧费用及处理设备损益对所得税的节省额。 使用新设备的成本：购买新设备支出、运行成本，减去残值，注意减去折旧费用、运行成本对所得税的节省额。 西 北 工 业 大 学 金 帆 例题 例：旧设备折余残值及可变现值为8000元，年运行成本3000元，现大修需8000元，2年后再大修需8000元，4年后报废无残值；如使用新设备，买价40000元，年运行成本6000元，使用8年，残值2000元。折旧方法为直线法，所得税率40％，资本成本率10％。要求作出使用旧设备还是使用新设备的决策。 西 北 工 业 大 学 金 帆 1、使用旧设备现值成本 旧设备变现机会成本 8000 大修理费用现值 ＝8000＋8000×（P，10%，2）＝14611.2 减去折旧费用的节税额，年折旧费用＝（8000＋8000＋8000）/4=6000 年节税额＝6000×40％＝2400，年金现值＝2400×（P/A，10%，4）= =2400×3.1699=7607.76 西 北 工 业 大 学 金 帆 年运行成本现值，节税后年实际支出运行成本＝3000×（1－40％）＝1800 年运行成本现值＝1800×（P/A，10%，4）=1800×3.1699=5705.82 现值总成本＝（1）＋（2）－（3）＋（4）＝20709.26元 相当于年金＝20709.26÷（P/A，10%，4）=20709.26÷3.1699=6533.1元 西 北 工 业 大 学 金 帆 2.使用新设备的现值 新设备购买成本＝40000 残值回收现值＝2000×（P，10%，8）=933.0 折旧费节税额现值＝（40000－2000）÷8×40％×（P/A，10%，8） ＝4750×40%×5.3349=10136.31 西 北 工 业 大 学 金 帆 (4) 节税后年运行成本现值＝6000×（1－40％）×（P/A，10%，8）＝ ＝3600×5.3349=19205.64 现值总成本＝（1）－（2）－（3）＋（4）＝48136.33 相当于年金＝48136.33/（P/A，10%，8）=48136.33÷5.3349＝9022.91元 西 北 工 业 大 学 金 帆 3．比较新旧设备的年平均成本知，以继续使用旧设备为优。 西 北 工 业 大 学 金 帆 （五）理论探微： 净现值与内部收益率比较 净现值与内部收益率是最常用指标，两者之间的关系是怎样的呢？本节进行理论探微。 西 北 工 业 大 学 金 帆 NPV