投资银行理论与实务.第 2 篇.经营(zqli).ppt

学习目标： 了解投资银行面临的主要风险； 理解投资银行的风险管理机制； 熟悉控制风险的证券投资组合理论与VAR方法； 了解投资银行的监管体制与具体规范。 一、投资银行面临的风险 1、风险识别 投资银行的风险是指投资银行在经营管理和自身发展过程中，由于某些事件的发生对公司预期收益产生不利影响的可能性，不利影响越大，其风险越大。 2、有效的风险管理控制有四个重要功能： （1）保护投资银行自身，使其能抵御市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险； （2）保护金融业避免体系性风险； （3）保护投资银行的客户，以免遭受严重的财务亏损； （4）保护投资银行及其特许权，免受名誉损失。 投资银行面临的风险分类 3、按照诱发风险的原因，可分为： （1）市场风险 （2）信用风险 （3）流动性风险 （4）操作风险 （5）法律风险 （6）体系风险 （7）政策风险 （1）市场风险 概念：因市场波动而使投行不能获得预期收益的风险 市场风险的主要来源有 包括价格、利率、汇率等各种金融工具的不利波动带来的不利影响；融券成本风险、股息风险和关联风险。 市场风险示例 我国2002-2005年熊市导致部分券商的被接管和破产事件 2008年全球金融危机导致股票价格暴跌 系统性风险与非系统性风险 证券投资中常将风险分为系统性风险与非系统性风险 系统性风险即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。 系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。 对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断，就是指对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。 非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险。 通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。 （2）信用风险 概念：指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、互换、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。 降低信用风险 通过风险管理控制以及要求对手保持足够的抵押品、支付保证金和在合同中规定净额结算条款等程序，可以最大限度地降低信用风险 信用风险示例 一年一度的美国国债危机 2012年美国的“财政悬崖”谈判 2013年美国政府“关门”。 欧洲债务危机 在昌久生化融资案中，融出资金的券商面临融资客爆仓无法偿还融资额的信用风险。 （3）流动性风险 概念：又称变现能力风险，指投资银行流动比率过低，头寸紧张，不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。 流动性风险示例 次贷危机引发了美国投资银行等金融机构的流动性风险。 酒鬼酒塑化剂事件导致其股价连续跌停，重仓持有的机构就面临着流动性风险。 在昌久生化融资案中，融出资金的券商无法强制清仓，面临着流动性风险。 昌久生化融资爆仓 2013年11月13日晚，昌九生化在7跌停后发出停牌自查公告。 2013年9月6日，上海证券交易所发布《扩大融资融券标的股票范围的通知》，包括昌九生化在内的104家上市公司被纳入融资融券标的范围，融资融券标的增加至400只股票。 11月1日，昌九生化的融资余额为3.54亿元。从融资偿还额来看，除11月4日和11月12日分别达到1303.3万元和1538.74万元之外，其他几日的融资偿还额只有几百万元。至11月13日，昌九生化尚有融资余额2.93亿元。 融资融券采取的是保证金制度。当融资融券的担保比例低于150%的警戒线时，投资者必须在约定的期限内追加担保物或自行了结融资融券交易；当低于130%的平仓线时，证券公司将强制平仓。 由于连续无量跌停不仅投资者无法卖出还款，融出资金的券商也面临无法强制清仓的流动性风险。 对融资融券的反思 在昌九生化不断暴跌之时，国金证券、招商证券、方正证券、光大证券、华泰证券等相继将其调出融资融券标的范围。 在这场融资危机的背后，开始引发投资者的反思，包括对交易所制定融资融券配套措施、券商遴选融资融券标的股条件以及投资者的风险教育。 （4）操作风险 概念：指因交易或管理系统操作不当引致财务损失的风险，包括因公司内部失控产生的风险。 公司内部失控的表现 超过风险限额而未察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈（包括帐簿和交易记录不完整，缺乏基本的内部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定并易于进入电脑系统等。 操作风险示例 巴林银行的倒闭 日本大和银行在债券市场遭受的损失 Kidder Peabody公司的虚假利润案 2013年8月16日光大乌龙指事件 光大乌龙指事件 2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到上午11点为止，上证指数一直在低位徘徊。 11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。最高涨幅5.62%，指数最高报2198