期权-概述.ppt

一. 权利金及其构成 第二节 权利金的构成及影响因素 考试大纲：权利金的含义及取值范围；内涵价值的含义及计算；实值期权、虚值期权、平值期权的含义；时间价值的含义、计算及不同期权的时间价值；影响权利金的基本因素。 （1）定义及构成 定义：期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。 构成：内涵价值+时间价值 第二节 权利金的构成及影响因素 （2）内涵价值 定义：在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益 “卖价-买价”原则：由期权合约的执行价格与标的物的市场价格的关系决定 看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格—执行价格 看跌期权的内涵价值=执行价格—标的物的市场价格 第二节 权利金的构成及影响因素 按期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同分类： 实值期权：内涵价值0，即执行价格低于标的物市场价格的看涨期权、执行价格高于标的物市场价格的看跌期权 虚值期权：内涵价值计算结果0，即执行价格高于标的物市场价格的看涨期权、执行价格低于标的物市场价格的看跌期权 平值期权：内涵价值=0，执行价格=市场价格 第二节 权利金的构成及影响因素 例：12月份到期，执行价格为450美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权，当其标的玉米期货价格为400美分／蒲式耳，内涵价值为多少？若是看涨期权，则内涵价值又为多少？ 看跌期权：450-400=50，属于实值期权 看涨期权：400-450=-50，内涵价值=0，属于虚值期权 第二节 权利金的构成及影响因素 （3）时间价值（外涵价值） 定义：时间价值=权利金-内涵价值 标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大 不同期权的时间价值 平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0 美式期权的时间价值总是大于等于0 实值欧式期权的时间价值可能小于0 例10-2 二. 影响权利金的基本因素 第二节 权利金的构成及影响因素 （1）标的物市场价格和执行价格 （2）标的物价格波动率 标的物市场价格的波动率越高，期权的价格也应该越高 （3）期权合约的有效期 在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加 （4）无风险利率 一. 期权的产生及发展 第一节 期权概述 考试大纲：期权的含义及特点；期权的分类及各类期权的概念；期货期权合约的主要内容及相关概念；期权交易指令的内容；期权头寸的建立与了结方式 1973年4月26日，以股票为标的物的期权交易所──芝加哥期权交易所(CBOE)成立，标志着现代意义的期权市场的诞生 1982年芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生 期权交易量超过期货交易量已经成为常态 二. 期权合约 执行价格：履约价格、敲定价格、行权价格，是期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物所依据的价格 执行价格间距：相临两个执行价格的差 距到期日越近的期权合约，其执行价格的间距越小 合约单位：也称为交易单位，是指每手期权合约所交易的标的物的数量 第一节 期权概述 二. 期权合约 最小变动价位：买卖双方在出价时，价格较上一成交价变动的最低值 隐含着买卖双方应该如何报价的规则 合约月份：期权合约的到期月份 最后交易日：期权合约能够在交易所交易的最后日期 期权合约的最后交易日较相同月份的标的期货合约的最后交易日提前 第一节 期权概述 二. 期权合约 行权：履约。通常情况下，期权合约中要载明买方履约或行权的时间和其他相关内容 实值期权将被自动执行 合约到期时间：期权买方能够行使权利的最后时间，过了规定时间，没有被执行的期权合约停止行权 期权类型：期权类型即期权是美式还是欧式，需在合约中载明 例：P269，表10-1 第一节 期权概述 三. 期权交易 1. 期权交易指令 包括：申报方向（买入或卖出）、数量、合约（代码）、合约月份及年份（期限超过1年的合约，同一月份的合约有不同年份）、执行价格、期权类型或期权方向（买权或卖权）、期权价格、市价或限价等 例：P271-原油期权 第一节 期权概述 三. 期权交易 2. 期权头寸的建立与了结方式 头寸建立：开仓 买入开仓：买入看涨期权和买入看跌期权 卖出开仓：卖出看涨期权和卖出看跌期权 头寸了结： 对冲平仓：方向与建仓时相反，其他内容与建仓时相同，多头权利随之消失 第一节 期权概述 三. 期权交易 头寸了结： 行权了结：看涨期权的买方行权，按执行价格买入标的期货合约，成为期货多头 持有合约至到期：实值期权则到期自动执行期权，看涨期权多头成为期货多头；虚值期权则作废 第一节 期权概述 LOGO 第十章 期 权 第一节 期权概述 第二节 权利金的构成及影响因素 第三节 期权交易损益分析及应用 第三节 期权交易损益分析及应用 期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入