期权和权证2.ppt

金融市场学第几章 期权和权证 学完本章后，你应该能够： 了解期权的基本特性、主要类型及盈亏分布 掌握看涨－看跌期权的平价关系 了解布莱克－斯科尔斯期权定价公式 了解权证与股票期权的异同点 了解可转换债券 本章框架 第一节 期权 第二节 权证 第三节 可转换债券 第一节 期权 一、期权市场概述 二、期权合约的盈亏分布 三、奇异期权 四、看涨－看跌期权平价关系 (Put-Call Parity) 五、布莱克－斯科尔斯 (Black-Scholes) 期权定价公式 一、期权市场概述 (一) 金融期权合约的定义与种类 (二)期权发展简史 （三）金融期权的交易 (四) 期权交易与期货交易的区别 (一) 金融期权合约的定义与种类 金融期权 (Option)，是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的金融资产Underlying Financial Assets) 的合约。 1．按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 (Call Option) 和看跌期权 (Put Option)。 2．按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 3、按照期权合约的标的资产划分 商品期权 实物期权 商品期货期权 利率期权 现货期权 货币期权 金融期权 股票期权 股票指数期权 利率期货期权 期货期权 货币期货期权 股价指数期货期权 股票指数期权 股票指数期权是在股票指数期货合约的基础上产生的。期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。第一份普通股指期权合约于1983年3月在芝加哥期权交易所出现.随后，美国证券交易所和纽约证券交易所迅速引进了指数期权交易。 目前世界上股指期权的交易量已超过了股指期货的交易量。 股票指数期权在实施时，买卖双方均不可能按股票指数所包含的股票比例提供相应的股票，所以实施期权不是交割股票，而是现金结算。股票指数期权买方要求实施期权时，卖方应支付的现金为市场上股价指数与期权议定的股价指数之差额的规定倍数。 股票期权 股票期权一般是指经理股票期权(ESO)，即企业在与经理人签订合同时，授予经理人未来以签订合同时约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权，经理人可以获得股票市价和行权价之间的差价，但在合同期内，期权不可转让，也不能得到股息。在这种情况下，经理人的个人利益就同公司股价表现紧密地联系起来。股票期权制度是上市公司的股东以股票期权方式来激励公司经理人员实现预定经营目标的一套制度。 利率期权 利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，到期时以现金或者与利率相关的合约进行结算。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为标的物。 最早在场外市场交易的利率期权是1985年推出。 期货期权 期货期权是一种在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量某种期货合约的权利。 如：小麦期货期权（郑州商品交易所）是指以小麦期货合约为标的物的标准化合约。小麦期权持有者拥有在特定日期之前，按照特定价格（执行价格）买进或卖出小麦期货合约的权利。 （三）期权发展简史 商品期权的出现已达几个世纪之久。在17世纪30年代的“荷兰郁金香热”事件中，郁金香交易商授予种植者以约定的最低价格向该交易商出售郁金香球茎的权利。为此，获得权利的种植者向交易商付一笔费用。同时，郁金香交易商支付给种植者一定数额的费用，以获取以约定的最高价格购买球茎的权利。 到19世纪80年代晚期至19世纪90年代早期时，场外交易的衍生工具市场已经开始提供范围广泛的期权种类以满足客户的需要。19世纪20年代早期，伦敦股票交易所已开始交易股票期权。早期的场内交易和场外交易的期权市场上存在着制度不健全，缺乏规范，合同不执行等问题，其发展一直受到抑制。 直到1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）正式成立，进行统一化和标准化的期权合约的买卖，期权交易才开始走向繁荣。CBOE先后推出的股票看涨期权和看跌期权都取得了成功。之后，美国商品期货交易委