期货市场基础考点第四章套期保值.ppt

第三节 基差与套期保值效果 二、基差概述 （一）基差的概念 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格-期货价格 （二）影响基差的因素 第一，时间差价 第二，品质差价 第三，地区差价 （三）基差与正反向市场 正向市场：当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约。此时基差为负值，期价高于现价 反向市场、逆转市场、现货溢价：现货价格高于期货价格或者近期期货合约大于远期期货合约。此时基差为正值，期价小于现价 第三节 基差与套期保值效果 （四）基差的变动 基差变大，称为“走强”。基差走强常见的情形有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。 基差变小，称为“走弱”。基差走弱常见的情形有：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。 三、基差变动与套期保值效果 （一）基差变动与卖出套期保值 案例4-3，4-4 P104 （二）基差变动与买入套期保值 案例4-5，4-6 P105 （三）基差变动与套期保值效果关系的总结 表4-10，P107 一、基差不变与套期保值效果 基差不变与卖出套期保值：完全保护 基差不变与买入套期保值：完全保护 二、基差变动与卖出套期保值效果 基差走强与卖出套期保值：完全保护＋净盈利 基差走弱与卖出套期保值：非完全保护＋净亏损 三、基差变动与买入套期保值 基差走强与买入套期保值：非完全保护＋净亏损 基差走弱与买入套期保值：完全保护＋净盈利 盈利或亏损的大小正好等于基差变动的数值 方案 正向市场中的卖出套期保值 正向市场中的买入套期保值 反向市场中的卖出套期保值 反向市场中的买入套期保值 基差变化 基差 走弱 基差走强 基差 走弱 基差走强 基差 走弱 基差 走强 基差 走弱 基差 走强 效果 亏损 盈利 盈利 亏损 亏损 盈利 盈利 亏损 问题：如何迅速判断在基差变化时套保的效果？ 判断方法： 　　　　假定期货价格不变，即在期货市场的操作不亏不赚，基差变化就直接等于现货价变化，在此基础上看企业盈亏，从而迅速判断出套保的效果－强卖盈利。 第三节 基差与套期保值效果 基差变化图 时间 基差 0 t1 t2 5 10 Stronger Weaker -5 -10 基差为正且数值越来越大，或者基差从 负值变为正值，或者基差为负值且绝对 值越来越小，称为“基差走强”。 基差为正且数值越来越小，或者基差从 正值变为负值，或者基差为负值且绝对 数值越来越大，称为“基差走弱”。 无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期日的临近，持仓费逐 渐减少，基差均会趋向于零。 第三节 基差与套期保值效果 四、套期保值有效性的衡量 套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。 套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值 该数值越接近100%，代表套期保值有效性就越高。 第四节 套期保值操作的扩展及注意事项 一、套期保值操作的扩展 （一）交割月份的选择 原因（多选） 第一，合约流动性。 第二，合约月份不匹配。 第三，不同合约基差的差异性。 （二）套期保值比率的确定 （三）期转现与套期保值 第四节 套期保值操作的扩展及注意事项 期转现交易的优越性（多选） 第一，加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。加工企业可以根据需要分批、分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量；生产经营企业也可以提前回收资金。 第二，期转现比“平仓后购销现货”更便捷。 第三，期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。 期转现交易的基本流程（多选） （1）寻找交易对手。（2）交易双方商定价格。（3）向交易所提出申请。（4）交易所核准。（5）办理手续。（6）纳税。 第四节 套期保值操作的扩展及注意事项 （四）期现套利操作 期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。 （五）基差交易（套期保值的本质是用基差风险取代现货价格的波动风险） 随着点价交易的出现，一种将点价交易与套期保值结合在一起的操作方式也随之出现，即基差交易。 1.点价交易，是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 2.基差交易，基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等