清华MBA系列课件：国际金融-课件6.ppt

第六章 外汇期货合同交易 起源与发展 商品期货―――70年代初产生金融期货交易 CME、IMM、LIFFE、PMT 金融期货交易的影响、作用日益扩大, 远超过商品期货 作用 定价 第一节 期货交易的基本概念 1、期货交易概念 商品交易按达成交易的具体方式、交易地点及交割性质，大致可分为现货交易和期货交易： 现货(cash，实物)交易：现在买卖商品的行为 期货(Future)交易：是期货合同的买卖行为 2、期货合同(Futures Contract，简称期货) **定义：是指具有法律约束力的 标准化的 商品远期购销合同，该合同具有统一规定的品级、规范的交易单位、指定的交割月份。 **特点：期货合同交易采用竞价撮合、 每日结算及独特交割方式。 **期货合同标准化(standardization) 　　每种商品的期货合同对该商品的数量、品级、交割日期、交货地点都有统一的规定。交易时只有期货价格需要确定，因此交易过程简化紧凑。 例如， 伦敦金属交易所的金属锌的期货交易规格如下： 　　合同单位：25吨； 　　最小变动价位：50美分/吨； 每日价格最大限额：无停板限制 (伦敦金属交易所无停板限制) 交割日期：3个月内为任何一个交易日； 3个月以上到12个月为 交收月的第三个星期三。 　　 品级标准：重量不超过55公斤，纯度至少为99.995％的特级锌板坯、锌板或锌锭。 3、期货市场组成 期货市场与普通商品市场之间在组织方式上有本质差异，期货市场基本由四个部分组成，即 商品交易所 商品清算所 经纪行 客户 商品交易所：是一个非盈利性会员制协会组织，是一种有组织的市场，提供交易场所、维护交易进行，收取交易佣金，本身并不参与买卖。 经纪行：（经纪人） 会员行：负责代理交易所非会员客户进行期货合同的代买代卖，也可以作自营。 4、期货价格 ① 期货交易只能在商品交易所内进行，因此期货价格也只能在商品交易所内形成。 期货价格(futures price)，是指在期货交易所内商品期货合同所代表商品（或金融资产）的价格，由市场竞争决定。 现货价格(cash price)，商品现货市场上该商品的交易价格。 ②期货价格与现货价格关系特性 当现货市场满足流动性好、容量大这两个条件时(这两个条件是套利所要求的)，以现货价格为基础，考虑持仓费和市场预期，期货价格与现货价格之间具有平行性和收敛性的性质。 *期货价格与现货价格具有平行性(price parallelism) 价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向相同，变动的幅度也大致相同。 当商品期货的基点差为负值时称逆转市况 例如：农产品由于季节性原因，现货比较紧俏， 难以做卖空操作。 平行性：基点差波动小 收敛性：到期时基点差为“零” ④价格平行性和收敛性的证明 当价格平行线不满足时,会发生什么情况呢? 5、期货交易基本方式和特点 期货市场与普通商品市场之间在交易程序上也有本质差异，期货市场的运行由以上四部分的有机联系组成，核心是标准化期货合同，建立联系的基础是保证金制度和结算制度，联系渠道是各种交易指令的发出、传递和答复。 下面通过期货交易客户的订单处理过程图6-1，说明商品期货交易基本方式和特点(见书P123) 通过以上订单处理过程，可将国际商品期货市场基本交易方式和特点归纳如下： ①交易订单(orders)委托经纪人通过竞价执行 公开喊价竞争(open outcry)方式或输入计算机，按“价格优先，时间优先”的原则，自动撮合。 6、开仓、平仓、成交量、持仓量 开仓：单向“买入”或“卖出”期货合同 平仓：将原有的“买入”或“卖出”，通过“卖出” 或“买入”交易抵消掉 成交量：当天成交的期货合同数，称手数 （一手、一口指一张期货合同） 持仓量：从过去积累到现在的多头或空头的仓量， 也称未平仓数 成交价、收盘价（结算价） 7、保证金(margin)制（信用扩张制） 为保证交易的顺利进行，会员经纪行必须向交易所交纳保证