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外汇占款对我国货币政策调控影响的实证研究牛晓健
28 4 Vol. 28 ，No. 4
第 卷第 期 统计研究
2011 4 Statistical Research Apr. 2011
年 月
外汇占款对我国货币政策调控
*
影响的实证研究
牛晓健 陶 川
: ， 2005
内容提要 本文以货币政策信贷观的银行贷款渠道为理论基础 定量解析了 年人民币汇率形成机制改革
。 SVAR
以来外汇占款对其调控效果的影响 文章运用时间序列分析方法构建了一个 模型并通过约束识别了其中
， ，
外汇占款的结构冲击 进而定量解析了外汇占款从货币到信贷这一传导环节对央行货币政策调控的影响程度 脉
、 ，
冲响应函数和方差分解均表明外汇占款的增加在长期内对基础货币 广义货币和金融机构贷款有扩张效应 且金
。 ， ，
融机构贷款余额对基础货币余额的弹性有很大一部分是外汇占款引致的 这表明 由于存在三元悖论 开放条件
， ，
下我国的货币政策的独立性受到较大影响 货币政策的实施效果受到因外部经济失衡所导致的外汇占款的影响
， ， 。
因此 货币政策的实施应当充分关注外汇占款的扩张性效应 并采取有效措施提高货币政策的有效性
: ; ; ;SVAR
关键词 外汇占款 传导机制 银行贷款渠道 模型
中图分类号:C8 12 文献标识码:A 文章编号:1002 － 4565 (20 11)04 － 00 11 － 06
An Empirical Study on the Effect of Forex Purchase
on China ’s Monetary Policy
Niu Xiaojian ＆ Tao Chuan
Abstract :The improvement of a country ’s opening up will challenge the effectiveness of the country ’s monetary
policy ，but how does this mechanism happ
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