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天然气投资策略概要 一、同等热值的天然气与原油相比，天然气处于低价 计算方法： 1桶原油的热量值相当于5.8百万英制热单位的天然气，1桶原油的价值按照6月16日的油价70美元/桶计算是70美元，而5.8百万英制热单位的价值只有23.9美元，同等热量气油价值比为0.341。 1995年末以来，15年内，该比值大部分时间在0.5-1.0之间波动。只有少数年份在该区间之外。目前该比值为0.34左右，处于历 史最低水平下沿。所以，从15年的历史来看，目前天然气相对低估，而原油则相对高估。 价值(美元) 价格(美元/桶) 原油 　 天然气 价格 价值 同等热量气油 价值比 70 70 1桶 = 5.8MMbtu 4.12 23.90 0.341 二、从天然气与原油和黄金的历史比价看，天然气处于低价 如果单纯的以天然气价格和原油价格比较，目前两者的比较处于15年以来的最低水平。而若以黄金来衡量天然气的价格，目前天然气价格也是处在15年历史最低水平，每百万英制热单位的天然气仅值0.14克黄金。 三、投资方案 1、投资方式 天然气属于大宗商品，采取期货的形式进行投资。由于国内的天然气价格受到严格管制，所以投资国内的天然气公司无法享受到天然气价格上涨带来的好处。 期货的主力合约为最近3个月的合约，故采用买入最近3个月的合约作为投资标的。 2、投资金额 初期，预计投入30万美元。后续投入视投资效果而定。 3、投资策略 中线投资，采取买入持有相对较长时间。 仓位控制，杠杆控制在3倍以内。也就是说，30万美元的资金最多买入90万的头寸，天然气期货，每手合约为10000百万英制热单位，目前价值约为4.2万美元，总共可买的头寸最多为20手。此时买入20手，可承受的波动为33%，即天然气价格由现价4.2美元下跌至2.81美元。2.81接近前10年历史最低水平。 若采用2倍的杠杆，则最多买入10手天然气期货合约，可承受50%的波动，即由现价4.2美元下跌至2.1美元，低于10年历史最低点。 黎 林 2009/6/24 3