《三个低点前后产业资本增、减持行为分析-专题策略》.pdf

A 股研究 证券研究报告 A 股研究 中国 A 股 专题策略 2012 年 4 月 9 日 三个低点前后产业资本增、减持行为分析 从 998、1664 和 2132 三个低点前后产业资本增、减持情况来看，有以下规律可以 总结出来： 相关研究 1. 产业资本的力量在逐渐壮大，对股价的影响力越来越显著； 《存量股扩容研究专题之二创业板 压力分析》 2. 除了 998 后由于股改承诺的“被动增持”因素之外，即便是在这样的历史性底部 2012.03.7 的状态下总体上还是减持的力量大于增持的。产业资本对股市低点的认可度并不 《存量股扩容研究专题之一 中小板 高。从增、减持后的股价表现统计来看，产业资本增持和底部的联系不可靠、不 压力分析》 能等同来看待，而减持的效果比较明显，说明产业资本对减持时点的把握要比增 2012.01.12 持准确、反映出其较大的信息优势； 3. 增、减持区域分布有明显的差异性存在。增持的主要力量来自公司，而减持的力 量有向个人和高管倾斜的趋势显露；得到增持的公司集中在主板较多，而减持发 生在中小板和创业板的量在增加。这说明产业资本行为的分化在加速，我们对产 业资本要区别对待； 4. 从行业估值的状态对比发现，估值的因素在产业资本行为指导上有一定意义但又 不是绝对性的决定因素，估值低且获得产业资本增持并不代表着股价一定有上涨 机会出现； 5. 从当前的格局来看，产业资本的增持意愿并不强烈且持续。从过往经验来看产业 资本认同的底部并不一定就是市场底部，给我们的启示是明确的底部信号并不强 烈，当前的底部不是历史性的大底。而结合我们前期的关于产业资本的系列报告， 我们仍继续提醒投资者注意产业资本对中小板和创业板的信息优势把握能力给 股价带来的压力。 策略高级分析师 吴一萍 SAC 执业证书编号： S0850511010003 电 话：（021 Email：wuyiping@ 联系人： 李珂 电话：（021 Email：lk6604@ 联系人 王旭 电 话：（021 Email：wx5937@ 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 专题策略 ·策略研究 2 目录 1. 分析逻辑 5 2. 三个时期的净增持对比 5 2.1 整体概况 5 2.2 行业分布对比 8 2.3 产业资本类型对比 10 2.4 主板、中小板、创业板增、减持分布状况 11 2.5 今年以来的情况变化较大 11 2.6 小结 13 3. 增、减持后的股价表现 14 4. 总结 15