市值管理.ppt

* 目录 一、市值管理相关政策概述 二、市值管理模式比较 三、内在价值型市值管理的运作流程 市值管理和相关政策概述 “市值管理”是又一个具有中国特色的原创文化，在海外发达市场难以找到直接对应的名词。 2014年5月8日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”），明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。 这是关于市值管理的最高文件精神，但截至目前，仍缺乏具体实施或管理细则。2014年11月，证监会曾到上海、深圳等地密集调研上市公司市值管理相关情况，当时，证监会副主席庄心一表示：市值管理不能触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等高压线；而在12月，中国上市公司协会曾表示中上协将出台上市公司市值管理自律指引。 市值管理的相关法律法规 （一）虚假披露：①未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的；②未按照规定报送有关报告，或者报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的。 （二）内幕交易：主要是2012年6月1日正式施行的《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。 （三）市场操纵：在虚假披露、内幕交易、市场操纵等3大高压线中，市场操纵最难审查，目前也没有明确的司法解释。2014年12月，证监会曾对包括中科云网、百圆裤业等在内的18只个股涉市场操纵违法违规行为实施立案调查。根据证监会新闻发言人张晓军当时的表述，市场操纵至少包括以下行为：一是操纵持续时间短、建仓拉抬出货快等的类庄股操纵模式；二是集中资金优势，以连续交易、对倒交易、虚假申报撤单、尾市拉抬等多种手法交叉并用，操纵股价；三是以“以市值管理”名义内外勾结、通过上市公司发布选择性信息配合等手段操纵股价。 市值管理模式比较 主动管理主体 盈利模式 券商 佣金收入、利息收入或差价收入 管理咨询公司 顾问费用 大宗交易商 差价套利 私募基金 低吸高抛 PE 长期合作、分享企业的成长红利 着落点 上市公司“大小非”的存量持股 维持上市公司股价稳定或稳健上涨 承接“大小非”解禁股 上市公司股价 上市公司内在价值 模式简介 通过股权受托管理、大宗交易、股权质押融资、融券等多种业务，盘活存量持股 受上市公司委托，通过营销包装、公关管理、资本运作等多种方式，维持上市公司股价稳健上涨 大宗交易商通过大宗交易系统以打折价格承接“大小非”解禁股，隔天或短期通过二级市场出售 与上市公司联合，先出利空消息打压股价吸筹，再出利好消息拉升股价出货，最后按约定分成 深度介入上市公司，通过并购重组等外延式发展、盘活资产整合资源等内涵式发展，提升上市公司的整体内在价值 上市公司 其他上市公司的股票 投资其他上市公司的股票 投资收益 市值管理模式概述 从上市公司、券商，到各类投资机构，几乎所有的证券市场主体都主动或被动的参与到市值管理的圈子中。作为新生事物，由于各参与主体的利益诉求不同，加之处于“新兴+转轨”的中国市场大环境下，市值管理也形成了诸多的不同模式。 目前，“市值管理”大致可以分为六大模式： 第一类，本质上与“市值管理”不相关，只是上市公司打着“市值管理”的名义不务正业； 第二类，本质上是券商经纪和中间业务的延伸，与真正的市值管理有较大的差别； 第三类、第四类、第五类、第六类，都是真正的市值管理，细分分别对应顾问业务、套利、投机、投资。其中，第四类、第五类管理的是价格（会主动拉升或打压股价），第六类管理的则是企业的内在价值。 市值管理的内涵 通过对国内观点的汇总，市值管理是指上市公司及相关方综合运用多种科学与合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值和股东价值最大化的战略管理行为。 市值管理存在二个公式：市值=股价*总股本数；而股价=每股净利*市盈率。 围绕上述二个公式，当前市场存在二大不同路径：一是主动操纵股价（包括上述六大模式中的第四类、第五类）；二是提高企业的内在价值（主要是第六类），包括提高每股净利润水平、以及通过概念包装提高企业的市盈率估值水平。 我们认为，内在价值（净利润和估值水平）才是影响上市公司市值的决定因素。净利润不仅要求公司现实的盈利水平，更要求保证不断增长；而估值水平提高则需要与市场建立有效的对接方式才能实现。只有公司的内在价值充分被市场认同，才会最终实现市值的增长，因而第六类PE类市值管理是最值得推崇的。 内在价值型市值管理的运作流程 1、流程全图和注释 2、流程之一：介入上市公司 3、流程之二：并购 4、流程之三：非并购类市值管理策略 5、流程之四：减持与回购 内在价值类市值管理全流程图（理想状态） 定增或借壳方式介入上市公司 合资并