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蒙牛乳业筹资案例分析 小组成员：张丹、肖嘉琳、张祯、李文婷、陈梅、魏雪婷、王岚琪 蒙牛是一家总部位于中华人民共和 国内蒙古的乳制品生产企业，蒙牛 是中国大陆生产牛奶、酸奶和乳制 品的领头企业之一，1999年成立， 至2005年时已成为中国奶制品营业 额第二大的公司，其中液态奶和冰 淇淋的产量都居全中国第一。控股 公司的中国蒙牛乳业有限公司是一 家在香港交易所上市的工业公司。 蒙牛主要业务是制造液体奶、冰激 凌和其他乳制品。 蒙牛16年发展历史 成长前期的 “中国牛” （2002—2003） 第一阶段 第三阶段 初创期的 “蒙古牛”（1999—2001） 成长后期的 “世界牛” （2004至今） 第二阶段 发展阶段： 成就：创立三年，乳业排名第五，内蒙古乳业排名第二 成功之道：管理创新，非正式制度筹资 战略目标：“创建内蒙古乳业的第二品牌” 第一阶段：“蒙古牛” 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 筹资模式：非正式制度筹资 通过亲熟型关系网，依靠向亲戚、朋友的私人借贷来解决资金来源问题。 特点：1、借款筹资速度较快 2、借款资本成本较低 3、借款筹资弹性较大 4、借款风险较低 5、借款筹资限制较少 2、资本信贷市场不完全 3、经济体制对民营企业的不支持 1、企业初创期，规模、声誉处于劣势 非正式制度筹资背景： 成就：2003年成为中国乳业领导品牌 成功之道：大胆向前，灵活筹资 战略目标：蒙牛乳业与伊利站在同一条竞争线上 第二阶段：“中国牛” 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 筹资模式：半正式制度筹资 第一阶段：引入外国私募基金作为战略投资者 第二阶段：发行可转换股债券 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 外国私募基金 2002年摩根、鼎辉和英联三家外国私募基金作为战略投资者向其注入资金3523万美元，并与蒙牛签订对赌协议。 私募基金：是私下或直接向特定群体募集的资金。 投资蒙牛的三家国际机构是最典型的风险投资者。它们的资金来自极为富有的私人。这类资本的性格是不惧风险，追求超高回报。 蒙牛处于成长初期，成长迅速并需要大量资本支持，双方的自身特点和目标促使了双方的合作。 摩根可以带来足量的资金 摩根为蒙牛上市作好了准备工作 摩根的品牌效应 蒙牛进一步发展需要资金 国内融资市场情况不完善，得不到及时和足量的资金支持。 可转换股债券 可转换债券简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司的普通股的债券。 利于降低资本成本 利于筹集更多资本 利于调整资本结构 利于避免筹资损失 可转可换股证券 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 投资表现为债权，到期还投资者本利 债权转为股权，享受股票升值及股息收益 经营不善 经营良好 未转为股票的证券作为债券，蒙牛有义务还本付息。这在最大程度上减少了三家 机构的投资风险。其次，本金为３５２３万美元的票据在蒙牛上市后可转为３．６８亿股蒙牛股份，按２００４年蒙牛的ＩＰＯ价格３．９２５港元计算，这部分股 票价值达１４．４亿港元。三家机构取得巨额收益的同时还获得增持蒙牛，巩固控制权的机会。最后，为了进一步确保可换股证券的权益还设有强制赎回及反摊薄条 款。２００３年１０月，经过以上一系列复杂安排，第二轮投资注入了蒙牛。?? 选择可转换股债券的原因： 1、暂时不摊薄管理层的持股比例，保证管理层对蒙牛股份控制权的稳定。 2、不摊薄每股盈利，保证公司每股经营业绩的稳定增长，做好上市前的财务准备。 3、换股价格远低于未来IPO股价，锁定三家战略投资者的投资成本，使企业业绩下滑时的投资风险不致太高。 这一阶段的筹资是中国最优秀民营企业与国际最成熟资本的一次经典合作。对摩根来说蒙牛只是一 只“小牛”，但这只小盘股却创造了２００４年二季度最高的超额认购倍率，。这是中国民营 企业的骄傲，为其他民营企业在国际资本市场上公开发行股票开了个好头。??回味蒙牛融资中的得失，对我们埋头创业的企业家会很有意义。首先，蒙牛引进战略投资者的举措是非常正确的，特别是在快速消费品行业，没有雄厚 的资金支持蒙牛不会有如此神速的进步。其次，选择金融投资人而不是选择产业投资人对蒙牛来说是适合的。而且三家投资机构对蒙牛管理层在经营中的决策都给予 极大的支持。 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 点击添加标题 第三阶段：“世界牛” 战略目标：跨入世界乳业十强 成就：中国乳业企业第二位 筹资渠道：正式制度筹资 2012年爱氏晨曦22亿入股蒙牛，成为其第二大股东 2009年中粮与厚朴基金共同收购其股份，成为蒙牛