衍生工具的产生与发展.ppt

Ch1 衍生工具的产生与发展 1.1 风险与衍生金融工具的产生 1.2 期货及期权市场发展 1.3 衍生金融工具介绍 1.1风险与衍生金融工具 1.1风险与衍生金融工具 期货交易机制功能 理论与实务均证实期货交易具有重大意义 价格发现 套期保值 期货交易对于风险规避的作用 微观层面：规避价格风险 中观层面：行业发展稳定与产业价值链 宏观层面：远期价格发现消除蛛网模型 那么金融领域呢？ 1.1风险与衍生金融工具 金融衍生工具产生小结 衍生工具的产生缘于风险规避的需要，并随风险管理的推进而不断发展 从某种意义上看，衍生工具促进社会分工 风险厌恶者：规避风险谋求正常利润 风险偏好者：承担额外风险谋求超额利润 衍生金融工具本身没有价值，交易者之间是零和博弈 金融衍生工具引发的思考 涵义与种类 特征 典型的的金融衍生工具 为何能够规避风险 1.2 期货及期权市场发展 基于期货及期权市场的重要意义，在二十世纪末期迅速发展与扩大 基本路径 产品 地域 深度 发展路径：产品与地域 上市品种的变化 农产品期货到金属产品期货再到能源期货 商品期货到金融期货 期货向期货期权发展 规律：传统观念上不可能成为期货商品的产品成为期货商品（电力，活牛等） 地域的扩大 市场化程度很高的国家（美英）扩大至市场化较高的国家（日本、韩国） 发达国家发展到发展中国家（印尼、印度、巴西、俄罗斯以及我国等） 规律：现货市场与期货市场的辩证关系 期货市场与产品国际定价权 美国大类期货市场占有率变化 发展路径：深度与工程化 远期协议、期货、互换、期权 70年代，誉为金融四大发明 基础衍生工具 管理和规避利率、汇率等波动所带来的风险。 金融产品创新的方法和技术 四个角度： 时间，产品，条款，技术 六种方法 基本衍生工具的创新 基本要素改变型的金融创新方法 静态和动态复制型金融产品创新方法 基本要素分解型的金融产品创新方法 条款增加（组合）型金融产品创新方法 技术发展型金融服务（产品）创新方法 金融工程化发展：模块设计 1.3、金融衍生工具简介 1.3.1 概念与特征 1.3.2 分类 1.3.3 典型衍生工具介绍 1.3.4 部分特殊的金融衍生工具 1.3.1 概念与特征 没有公认的定义 出现时间只有几十年 困难 巴塞尔委员会（1994.12） 任何价值取决于相关比率或基础资产或指数的金融合约 国际互换和衍生工具协会 衍生工具是包含现金流交换，意在转移风险的双边合约。交易到期后，交易者所欠对方的金额取决于基础商品、证券或指数的价格。 中国银监会（2004.2.4） 衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。 1.3.1 特征与特征 零和博弈 跨期性 约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易 影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。 联动性 价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。 线性关系，非线性函数或者分段函数。 不确定性或高风险性 交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度 高杠杆性 保证金(margin)制度 1.3.2 分类 根据原生工具的分类 股票衍生工具、利率衍生工具、货币或汇率衍生工具 按交易形式，即合约类型 远期、期货、期权、互换和及其参与的结构化产品五大类 据交易方法，即是否在交易所上市 场内工具和场外工具 主要包括远期合约、期货合约、期权合约、认股权证（warrant）、互换（swap）协议及可转换证券（convertibles）等。 交易变得越来越活跃，新的衍生金融工具不断被开发出来。 1.3.3 典型衍生工具介绍 远期合约 期货合约 期权合约 互换协议 见附件 1.3.4 部分特殊的金融衍生工具 结构化产品 资产证券化证券 事件性期货合约 新型期权 结构化产品 运用金融工程技术，将零息债券、存款和附息债券的收益与金融衍生品组合形成的新型金融产品。在保证产品投资者基本的投资收益，充分的支付能力，与合理的资产结构的基础上，利用由股票、汇率和商品价格衍生出来的金融衍生品获得股价、汇率和商品价格变化带来的超额收益。 改变金融工具的特征：收益性、流动性以及风险性 包括：利率联动型、股权联动型、外汇联动型、信用联动型 资产证券化证券 资产证券化 是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。 类型（广义） 实体资产证券化 信贷资产证券化（狭义的资产证券化） 证券资产证券化 现金资产证券化 过户证券即为因资产证券化而创造的证券 新型期权 平均期权(亚式期权) 平均期权中平均的，可以是将合同价格