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第7章 资本重组概述 第一节 资本重组的含义与必要性 二、资本重组的价值来源分析 资本重组的关键在于获取能促进资本增值的资源，充分发挥资源配置效率差异的互补功能。 1.管理效率差别 组织资本是由组织内部管理经验的积累而形成的资本，是存在于组织之中、由组织成员在开展组织活动中所逐渐形成的合力。 组织资本包括一般管理经验、行业专属的管理经验和企业专属的非管理的劳动力资本。 企业通过资本重组可以转移组织资本。 2.经营协同效应 由于经济的互补性及规模经济，两个或两个以上的公司合并后可提高其生产经营活动的效率，这就是所谓的经营协同效应。 规模经济，是指在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低的事实。规模经济是由于一定的产量范围内，固定成本可以认为变化不大，那么新增的产品就可以分担更多的固定成本，从而使总成本下降。 经营协同效应需要假定在行业中存在着规模经济，而且在重组前企业的经营活动水平无法满足规模经济的潜在要求。 案例：三枪集团——名牌战略下的兼并扩张 　　“三枪”是传统名牌，有着半个多世纪的历史。三枪集团的前身是上海针织九厂，1990年的国有资产规模只有9000多万元，通过对亏损企业的兼并，目前已增至4.83亿元。 虽然当初针织九厂在以联合方式组建上海针织内衣（集团）公司时，实质上是一个行政性的“捏合公司”，公司本部和成员企业之间行政色彩较浓，资产纽带薄弱，经过以针织九厂为母体企业对其它成员企业的兼并，“拆搁楼、融一体”，终于为公司扩大规模创造了条件。 　　1991年至今，三枪集团兼并了6家亏损企业，它们是：上海统益袜厂、上海针织十七厂、针织一厂、针织二厂、针织二十二厂和百达针织厂，承担债务1亿多元，安置员工4000余人。 三枪集团所兼并的企业均属被认为是“夕阳工业”的纺织企业，而且这些企业的确效益很差，但它的兼并活动之所以能取得成功，关健在于它充分运用了“名牌战略”，并且通过各种营销战略使这一名牌的市场占有率不断提高。 　　众所周知，纺织品几乎是我国最早达到供过于求的产品之一，在这一商品市场中，商标的知名度大小意味着该产品市场占有率的高低。三枪集团利用品牌优势，将被兼并企业转产，生产三枪系列产品，使原先生产滞销品变为畅销品。如上海统益袜厂原生产各类袜子，但产品滞销，被兼并后原有设备彻底更新，生产三枪牌高档内衣，销量可观，次年就扭亏为盈，三枪集团还运用该厂形成的优势，兼并其它企业。 三枪集团在“名牌战略“之下，为断推出适销对路的产品，利用兼并企业之间的组合效能，产生了规模经济效益。三枪集团从内部管理机制（包括人才机制的确定、产品开发、产品质量、广告、营销）直至原材料的选择，价格的确定等无不围绕“名牌战略”大施拳脚，使得以“三枪”为商标的新产品不断开发出来，形成系列。1996年全国针织内衣市场上三枪集团产品的占有率达20%，雄居国内同类产品之首，其销售额也达到10亿元，使该集团的口号“行业危机就是三枪生机”成为现实。 3.财务协同效应 财务协同效应就是指在企业重组发生后，通过将收购企业的低资本成本的内部资金，投资于被收购企业的高效益项目上，从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高。 4.多样化经营 当企业通过资本重组进行多样化经营时，资源在创造出的多元化内部市场中进行配置的效率会比外部市场更理想，多元化程度越高，市场内部化的范围就越大。 如果企业陷入破产清算，组织资本的价值将这些专属的组织资本从没有利润的商业活动中转移到正在发展和盈利的活动中去。 5.市场势力 聚合式的资本重组可以提高市场占有率，减少市场竞争对手，进而增进对市场的控制力。 企业通过资本重组来扩大市场份额，提高市场势力，是要达到企业在规模、稳定性和市场势力方面的均衡，以获取利润的稳定攀升。 案例 优酷土豆合并 2012年8月20日上午10点，优酷和土豆网的股东们如期云集香港召开年度股东大会，投票表决通过了优酷并购土豆案。 这意味着优酷并购土豆案最终敲定，随着此次投票通过，土豆网即将从纳斯达克摘牌退市。 并购后，优酷CEO古永锵将担任集团董事长兼CEO，土豆CEO王微将进入集团董事会担任董事，并参与重大决策。 合并后，优酷土豆集团将保留优酷、土豆网两个品牌。此架构设置类似于阿里集团旗下的淘宝、支付宝的设置，优酷土豆双品牌则跟宝洁集团推出的海飞丝、飘柔两个品牌是同一概念。 据腾讯科技获悉，并购后的新公司由优酷和土豆网的管理团队共同组成，其中优酷12位，土豆网8位。 对于并购后的广告投放策略变化，如贴片等硬广，优酷土豆会进行整合售卖，帮助客户实现更广泛的覆盖和更优化的到达频次，并避免重复投放带来的浪费。针对优酷土豆各自的自制