国际财务管理章习题第四组.ppt

7、(1)由购买力平价可知：两国货币间的汇率应等于 这两个国家物价水平的比率。 因此，ZAR对USD的现行即期汇率为： (2)国际费雪效应认为：名义利率间的差异反映了汇率 的预期变动，即 美国预期一年期利率为10%，南非的预期一年期利率 为8%，所以： 即美元每年将会对南非兰特升值2%。 因此，1年以后南非兰特对美元的预期即期汇率为： ($0.158/ZAR)*(1-2%)=$0.15484/ZAR (3)由相对购买力平价理论可知： 美国预期年通货膨胀率为7%，南非的预期年通货膨 胀率为5%，所以： 即南非兰特每年会相对于美元升值2%。 因此，4年后，ZAR相对USD的预期即期汇率为： 第六章 习题解答 财2 第4小组 组员：王雪莹 杨年芳 鞠蕊 刘静雯 贾虹 陆怡婷 唐慕琴 周旭 思考题4 绝对购买力平价： 如果一价定律有效，在物价指数中各种可贸易商品所占的权重相等，那么，一国货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买力之比决定了两国货币的兑换比率，这说明均衡汇率决定于两国货币的购买力。由于货币的购买力主要体现在价格水平上，所以，若以P表示本国的一般物价水平，P*表示外国物价水平，S表示汇率（直接标价法），则有S=P/P*。这就是绝对购买力平价的一般形式，它意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。根据这一关系式，本国物价的上涨将意味著本国货币相对外国货币的贬值。 相对购买力平价： （弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。）它的主要观点可以简单地表述为，两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。同时，它也强调，基期与远期之间的通货膨胀率差别必须等同于这个期限内汇率的差别。若用e表示汇率变化率，π表示本国通货膨胀率π*表示外国通货膨胀率，所以 e=π-π*。如果不一致，就会出现套利情况，直到汇率调整到两者一致为止。 导致购买力平价偏离的因素 购买力平价是用的两国的价格水平的对比。以下几个因素可能导致购买力平价的偏离： 1、两国的价格水平变动，通货膨胀率的变动 2、各国不同的经济增长水平。（因为这是可以用价格的衡量，即能为市场力量控制） 3、贸易壁垒和非贸易因素 4、交易费用。例如国际经济交易存在的信息及运输费用 5、文化因素。例如每个国家的人都有不同的消费观念和侧重点。 但是这种偏离是暂时的，最终汇率会回归购买力平价的均衡汇率。 5.讨论购买力平价偏离对于一国在世界市场上竞争地位的意义。 如果购买力平价成立，那么各国间的通货膨胀率差异就会因汇率的变动而抵消，各国在世界出口市场上的竞争地位也不会受汇率变动的系统影响。 但如果购买力平价发生偏离，那么名义汇率的变动会引起实际汇率的变动，从而影响各国的国际竞争地位。 如果本国的通货膨胀超过了国外的通货膨胀，且名义汇率未能贬值到以补偿本国较高的通货膨胀率的程度，那么实际汇率会上升。 如果实际汇率上升（下降），那么本国竞争力削弱（增强）。 实际汇率为q , 当q=1时，购买力平价成立 本国竞争力不变 当q1时，购买力平价不成立 本国竞争力增强; q1时，本国竞争力消弱 6.解释并推导国际费雪效应。 （1）国际费雪效应认为，名义利率间的差异反映了汇率的预期变动。 用公式表达为： E (e)=(i$ - i￡) / (1 + i￡)≈ i$ - i￡ （公式及以下推导均以美国为本国，英国为外国 （2）公式推导： 费雪效应表明，预期通货膨胀率就是各国的名义利率和实际利率之差，即： E (π$)=(i$ -ρ$) / (1 +ρ$) ≈ i$ -ρ$ E (π￡)=(i￡ -ρ￡) / (1 +ρ￡) ≈ i￡ -ρ￡ 上式表达了名义利率与预期利率通货膨胀率之间的关系，而购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间的关系，我们把这两种关系结合起来 同时，假设由于资本的自由流动，各国间的实际利率是相同的，即：ρ$ = ρ￡ 将上述结果带入相对购买力平价的期望值 E (e) = E(?$) - E(?￡) 中，得： E (e) =（i$ - i￡ ）/ (1+ i￡ ) ≈ i$ - i￡ 这就是费雪效应公式。 计算题 2、假设你在伦敦旅游时，购买了一辆价值￡35000的“美洲虎”汽车，要求在3个月内付款。你在纽约的银行有一笔月利率为0.35%的存款，足够用于支付车款。当前的即期汇率是$1.45/￡，3个月的远期汇率是$1.40/￡，伦敦3个月投资的货币市场利率是2.0%。有以下两种付款