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国际储备 International Reserve 国际储备概述 International Reserve，官方储备 一国政府持有的，可以随时用于平衡国际收支差额，对外进行支付和干预外汇市场的国际间可以接受的资产总和。 国际储备是一国现实的对外支付和清偿能力，又称自有储备。此外，一国还具有潜在的或可能的对外清偿能力，即该国从国外筹集短期外汇资金的能力，又称借入储备。自有储备和借入储备之和构成一国的国际清偿力（International Liquidity）。 国际储备构成 1. 外汇储备 FOREX Reserve 是一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产（主要是银行存款和国库券），是当今国际储备的主体。 外汇交易中常用的8种基本货币 外汇储备的具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。 中国外汇储备主要投资于海外高信用等级的政府债券、国际金融组织债券、政府机构债券和公司债券等金融资产，操作上始终坚持长期及战略发展的经营理念。 20世纪70年代以来，世界外汇储备具有两个明显特点： 1） 外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升 a. 发达国家输出货币，获取铸币税 b. 美国贸易收支的高逆差、大量输出美元 c. 黄金非货币化，使各国黄金储备减少 d. 外汇储备具有更大的灵活性和流动性 2） 储备货币出现多元化 a. 各国经济实力对比发生变化 b. 储备资产多元化可以降低汇率波动风险 中国外汇储备--2007年单位：亿美元 2. 黄金储备 Gold Reserve 一国政府作为金融资产所持有的货币性黄金，非货币性黄金不在此列。 金本位制、Bretton Woods System、Jamaica System 目前，各国货币当局动用黄金储备时，必须将黄金在市场上出售换成自由兑换货币后才能对外支付。 3. 在IMF的储备头寸 Reserve Position in the Fund 指成员国在IMF普通帐户中可以自由提取使用的资产，又称普通提款权（General Drawing Rights）。 包括：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分（基金份额的25%）；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF向成员国的借款。 一国储备头寸的多少与该国在IMF中的份额称正比，但在国际储备中的总体比重较小。 4. 特别提款权 Special Drawing Rights IMF对成员国按其份额分配的、可以归还IMF贷款和成员国政府间清偿债权债务的账面资产。 一国分配得到的尚未使用完的SDR构成其国际储备资产。 SDR不具有内在价值，是IMF人为创造的纯粹账面资产，其价格根据主要发达国家货币汇率加权平均算出；没有商品贸易及金融贸易基础，由IMF按基金份额比例无偿分配给成员国；限定在成员国政府与IMF及各成员国之间发挥作用。  国际储备的作用(297页) 干预外汇市场维持本币汇率稳定 国际收支逆差的缓冲器 对外举债和偿债的信誉保证 国际储备的管理 是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国国际收支状况及经济发展的要求，对国际储备规模的适度化、结构的最优化及储备资产运用高效化等方面所进行的调节与控制。包括总量(水平)管理和结构管理。 国际储备管理的重要性: 国际储备总量(水平)管理的重要性 国际储备结构管理的重要性 储备货币结构管理的重要性 国际储备水平(总量)管理国际储备的需求 指一国在一定时期和一定条件下，为满足弥补国际收支逆差、对外进行支付及干预外汇市场需要而愿意持有的国际储备量。 影响因素： 直接决定储备量大小的客观因素：进口规模，贸易差额的波动幅度，外债规模和期限结构，汇率制度与外汇管理制度 间接因素：进入国际金融市场筹借应急资金的能力与成本，一国货币地位 参考因素：持有国际储备的机会成本 持有国际储备的机会成本： 该国的边际投资收益率与国际储备资产利息率之差。 因进行储备而减少的实际资源的投入，经过乘数作用会引起产出多倍减少的数量。 国际储备的供给 Global View： 世界黄金产量减非货币用量，构成各国的黄金储备量。 IMF设立的特别提款权（1969年，2次，21.43billion，1.4%） 储备货币发行国的货币输出，构成各国的外汇储备及在IMF中的储备头寸（国际收支逆差和资本输出，≥80%） Micro View： 国际收支顺差 一国政府从国际金融组织获得的优惠贷款或从国际金融市场上获得的商业性贷款 货币当局购买的货币性用途黄金 IMF分配给本国的SDR（30%） 国际储备结构的管理国际储备结构管理的目标、原则 目