2015 理性看待人民币的升与跌.ppt

主要内容： 一、货币与汇率 二、2005年以来人民币的升值进程 三、 人民币升值利弊分析 四、2015年汇改与人民币贬值 五、未来人民币汇率走势 一、货币与汇率 1、人民币升值外因：美国与日本的压力 人民币汇率一个由来已久的老话题，类似的法案隔一两年就会掀起风浪。2003年的时候，要求人民币升值的国际舆论就已经开始了，2005年的时候有一个美国的议员叫舒莫，就曾经提出来，说如果人民币在6个月不升值的话就要对中国出口到美国的产品征收惩罚性的关税，六年来一直在推动这个要求人民币升值的议案的通过。 从2009年我们看到，要求人民币升值的这种声音逐渐就开始出现了，尤其在2010年3月份的时候，我们看到2010年3月15号有130个美国的议员写信给美国财政部长盖特纳，还有美国的商务部长骆家辉，对人民币施加压力，要求人民币升值。 GDP增长率 资料来源：国家统计局年度统计公报 三、 人民币升值利弊分析 四、2015年汇改与人民币贬值 2015年8月11日至13日，人民币连续3天贬值，贬值幅度接近5%。此举引发了全球范围的金融市场波动，包括全球股市、大宗商品市场、货币市场、债券市场、外汇市场等都出现了波动，而且其影响还在继续扩散。那么，本次人民币贬值的原因是什么？  1、中美经济形势的相对变化是人民币近期贬值的主要原因。 两国实体经济的表现决定了两国货币汇率的基本走势。就美国经济来说，统计数据似乎表明美国经济状况还不错。美国今年的经济增长率在2%以上，失业率也降到了5.3%，被认为已经走出了危机，至少跟前几年相比经济形势好转了许多。所以现在许多人认为美国现在处于加息的前夜，这有助于推动美元走强。 而近几年中国的经济增长率持续下滑，去年的经济增长率只有7.4%，勉强达到了年初确定的7.5%左右的经济增长目标。今年前半年的经济增长率为7.0%，也是勉勉强强实现了经济增长目标。但进入二季度，中国的经济形势逐步恶化。因此，不管从生产方面还是从需求方面来说，2015年中国经济的表现都明显减弱，要实现全年7.0%的经济增长目标存在较大难度。 因此，总体来说，从经济的自然走势看，一方面是美国经济逐步走强，另一方面是中国经济逐步走弱，两相比较之下，自然就会出现人民币贬值的压力。中美经济形势相对增长率的变化，表明以前那种盯住美元的汇率在逐步偏离均衡汇率，因此人民币实际上已经出现了贬值的市场需要。 2、环球货币贬值潮对人民币汇率下调形成强大拉力 从2013年开始，一些新兴市场国家开始出现资金外流，并引发其内部货币贬值和金融动荡。踏进2014年，新兴市场国家面临资本失血的情况不但没有好转，反而呈现进一步恶化的趋势，至2014年底，新兴市场货币贬值潮进一步蔓延，俄罗斯卢布、马来西亚林吉特等新兴市场货币创下多年新低，印度尼西亚盾兑美元汇率在12月5日盘中创近16年新低。 进入今年，新兴市场货币贬值潮进一步恶化，不仅如此，除美元以外的许多发达经济体货币如日圆、欧元、加元、澳元、纽元等也纷纷加入贬值队伍，从而在给中国对外出口形成强大压力的同时，也对人民币汇率下调形成强大的拉力。以上几方面的因素都成为近期人民币出现贬值的成因。 3、校正过强的人民币汇率，释放长期升值带来的贬值压力 从2005年至2013年期间人民币经过八年的长期升值后，所积累的升值幅度已经存在技术性回调的需要，尽管2014年就已经开始出现了回调，但由于人民币在之前八年时间所积累起来的升值幅度高达近四成，相对来说，2014年出现的2.43%的回调便微不足道，2015年乃至2016年继续沿袭调整格局不足为奇。 4、市场化改革需要 此次完善人民币兑美元汇率中间价报价也是人民币汇率形成机制改革的重要组成部分。 人民币汇率中间价，是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。 当前的人民币兑美元汇率中间价是如何形成的呢？每日开盘前，中国外汇交易中心会向所有银行间外汇市场做市商询价，之后，去掉最高和最低报价，将剩余做市商报价加权平均，就能得到当日人民币兑美元汇率中间价。 去年3月，央行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，此次再度调整人民币兑美元汇率中间价报价