《【个股研报】波音公司(BA)投资研究报告》.pdf

波音公司（BA ）投资研究报告 Black Puma Research 12/28/2014 Black Puma Research 仅供订阅用户阅读，请勿扩散转载 2014 波音公司——航空领先者的再次起航 总市值：93.84 B 美元 三个月均交易量：4.39 M 年分红：2.92 美元（2.3% ） 52 周股价范围：$116.32-144.57 EPS （ttm ）: $6.96 P/E （ttm ）：18.93 1. 公司简介： 波音公司(The Boeing Company) (NYSE:BA)是全球航空航天业的领袖级公司，也是世界 上最大的民用和军用飞机制造商。波音公司历史悠久，以设计并制造旋翼飞机、电子和防御系 统、导弹、卫星、发射装置、以及先进的信息和通讯系统闻名于世。波音公司总部位于芝加哥， 是世界上最大的民用与军用飞 机制造商，作为美国国家航空 航天局的主要服务提供商，波 音公司同时运营着航天飞机和 国际空间站。在与麦道公司完 成合并后的波音公司已成为世界上航空航天领域规模最大的公司。新的波音公司由五个主要的 业务集团组成：波音金融公司、波音民用飞机集团、波音联接公司、波音综合国防系统集团以 及波音共用服务集团。波音的民用飞机举世闻名，多年以来，波音公司旗下的7 系列大型民用 客机（ 737 、747、757、767、777、787 ）成为世界各国航空公司的主打机型，为全球航空 民用航空领域做出了巨大贡献。 2 Black Puma Research 仅供订阅用户阅读，请勿扩散转载 2014 2. 投资要点： Ÿ 持续走低的原油价格以及全球经济的持续复苏将加速全球航空运输业未来的复苏 图1：全球航空运输业分析 来源：IATA 、ICAO 、荷兰CPB、PaxlS 、Cargols 国际原油价格在过去6 个月下跌超过45%成为今年投资者的一大话题，而油价持续走低 的背后对于投资者蕴藏着良好的投资机遇，其中最为受益的当属飞机制造业。消费者将直接从 低油价中收益，这将会刺激消费者的出行支出，从而扩大了航空公司对于新飞机的需求，同时， 低油价也将增加航空公司以及飞机制造业公司的利润收益，整个行业的前景较为乐观。根据国 际航空运输协会(IATA)的分析报告，预计2015 年全球GDP 的 1%将来自航空运输业，总计 约为 8230 亿美元，航空业也将迎来自2010 年以来的最快增速，即 7% ，并大幅超过近20 年来的5.5%的平均行业增速。另一方面，低油价以及全球经济回暖也使得2015 年的消费者 3 Black Puma Research 仅供订阅用户阅读，请勿扩散转载 2014 的平均往返票价降至458 美元，经过通胀水平调整后，与2014 年相比下降5.1% 。同时，航 空公司运输飞机的成本也受益于低油价而下降 5.8% 。 飞机制造业在未来的前景也非常光明。根据国际航空运输协会的报告显示，2015 年将有 超过 1700 架民用的新飞机交付。飞机制造业的资本率回报值也将继续保持良好的上升趋势， 充分表明了投资者对于该行业的前景充满信心。 图2 ：民用飞机交付数和航空业的average return on invested capital (ROIC) 来源：IATA 、 ICAO 、McKinsey 、 Ascend 另外，飞机的替换需求在2011-2013 年达到2.5%