《二零一六年金融工程与衍生品投资策略(ppt)两融与转融通推进A股进入对冲时代》.pdf

两融与转融通推进A股进入对冲时代 2013年金融工程与衍生品投资策略 证券研究报告 2012年12月7 日 蒋瑛琨 （分析师） 邮件：jiangyingkun@ 电话：021 证书编号：S0880511010023 投资要点 业务现状  融资融券市场平稳发展，转融通推进将促进两融进一步扩容。  借鉴海外市场看中国趋势，标的证券将扩容、市场规模增长（两融余额与成交、转融通规模）、机构 参与度提升（出借证券、对冲策略）。 证券出借  机构通过证券出借可以增加1.5-2%的年化收益，尤其是指数型基金和长期资金。  海外市场证券出借人通常是拥有大量投资组合的机构如共同基金，养老金计划，保险公司，捐赠基金 等，而对冲基金是海外融券的主要需求方，证券供给总体大于证券需求。 交易对冲  伴随量化投资和衍生品市场发展、及未来两融市场机构介入，融资融券策略更加丰富。在择时、配置 (大类、行业、风格) 、选股等传统量化策略基础上，市场中性与多空、统计套利、事件性套利、13030 等方向交易与对冲策略将获得广泛发展。 目录 业务现状 证券出借 交易对冲 两融规模稳步攀升 市场概况：截至2012年11月23 日，融资融券余额约782亿元；融券余额占比2.67% ； 两融余额占A股流通市值比重0.49% 。 融资融券余额及占A股流通市值比重 融资与融券余额占比 800 4.5% 800 融资融券余额(亿元，沪市) 融资融券余额(亿元，深市) 0.50% 融资买入余额（亿元） 融券卖出余额（亿元） 融资融券余额/全部A股流通市值 700 两市融资卖出余额占比 4.0% 700 0.40% 600 3.5% 600 3.0% 500 500 0.30% 2.5%