《开放条件下利率_汇率联动与金融风险防范研究_以我国上市商业银行为例》.pdf

2009年第8期 区 域 金 融 研 究 No.8,2009 （总第438期） Journal of Regional Financial Research General No.438 开放条件下利率、汇率联动与金融风险防范研究 ——以我国上市商业银行为例 郭树华 王旭 袁天昂 屈燕林 （云南大学经济学院，中国人民银行昆明中心支行，云南　昆明 650091） 摘 要：随着我国金融开放程度的加深，人民币汇率与利率的联动关系将进一步加强，这种联动关系既是开放经济条件下 的自我平衡机制，也可能成为金融风险传递和积累的通道。本文通过SUR方法，分析利率、汇率变动对上市银行的影响，进 而探讨利率、汇率联动与金融风险的关系。 关键词：利率；汇率；联动关系；风险防范 中图分类号：F830.2 　　　　　　　　文献标识码：A　　　　　　 文章编号：1674-5477（2009）08-0011-06 在开放经济条件下，利率与汇率这两个具有基础性作 点，则利率、汇率就成为影响和决定其它经济变量的调控 用的宏观经济变量，既影响其它变量，同时也相互影响。 工具。姜波克（2007）认为，两者对于经济都具有两方面 这种利率、汇率相互影响的过程和机制可以界定为利率、 的属性，一方面是两者都受各种经济变量的影响，由其它 汇率的联动关系。就目前而言，由于外汇管制和利率管制 变量决定其自身变化，这称之为比价属性；两者反过来又 的存在，人民币利率和汇率还处于相对独立、外生确定的 影响着其它经济变量，这时的利率、汇率具有调控经济的 状态，但是随着国内货币市场、资本市场、金融衍生品市 作用，即杠杆属性。 场的不断发展以及金融市场开放度的提高，人民币利率、 （三）利率、汇率联动关系在一定条件下可以成为传 汇率的波动关联度将更加密切，由此形成一种新的金融风 递国际金融风险的渠道 险产生和积累的渠道。 利率与汇率的联动关系，实际上是一种使国内、国外 经济变量得以沟通的渠道，这一渠道一方面为经济资源在 一、开放经济条件下利率、汇率联动的三重属性 国际和国内进行有效配置提供了可能，为经济在开放条件 （一）利率、汇率联动是经济的自我均衡机制 下实现自动均衡提供了可能；另一方面，由于这种渠道的 一般认为，在开放经济条件下，根据利率平价等原 存在，也为金融风险或冲击在国际市场与国内市场间的传 理，利率与汇率之间的联动关系如同“看不见的手”，会 递提供了路径。 自动调节内外均衡，是经济的一种自我平衡机制。 二、利率、汇率联动与金融风险 （二）利率、汇率联动关系具有调控经济运行的工具 属性 中国改革开放的历程就是融入国际化、推进市场化。 在开放经济条件下，利率与汇率对于国际收支和内外 随着中国金融市场化程度和金融对外开放程度的加深，原 均衡具有决定作用。如果将利率或汇率看作是经济变量传 本完全割裂的人民币利率与汇率逐步开始形成某种关联， 导关系的终点，这时利率或汇率就成为受其它因素决定的 尽管这种关联的强度和方向以及传导机制还有待进一步研 因变量；如果将利率、汇率看作是经济变量传导关系的起 究，但这种关联的存在本身已经为金融风险的传递提供了 基金项目：云南大学笹川优秀青年教育基金资助项目（08KT235） 收稿日期：2009-06-05 作者简介：郭树华（1963-），男，