资产负债表三点式审阅by夏草.pdf

资产负债表三点式审阅：以山下湖为例 夏草 财报就象美女的三点式比基尼，本来就少得可怜，真正感兴趣的东西你还都看不见。 上回我们谈到了利润表三点式审阅：一个中心（营业收入，绝对指标）、两个基本点（毛利 率、费用率，相对指标）；本回我们接着聊资产负债表三点式审阅，笔者认为审阅资产负债 表要关注三点：虚构资产、多记资产以及隐瞒债务，虚构资产和多记资产区别是虚构资产 是无中生有，而多记资产是除了虚构资产之外的虚增资产，如提前确认收入形成的应收账款、 收益性支出资本化形成的非流动资产、少转成本形成的存货虚增、少计折旧和摊销形成的非 流动资产虚增以及少计资产减值的资产虚增等；虚构资产与多记资产相比，虚构资产一般性 质比较恶劣 虚构资产 虚增收益是导致虚构资产主要原因，一些企业造假不是真金白银的造假，在虚构收益 的同时没有真实 的现金流入，这样就在表内玩起数字游戏，一般情形是虚增经营性现金流入的同时虚增投资 性支出，譬如，上回笔者质疑山东益生逆周期增长，怀疑其虚增收益，如果该公司虚增收益， 则极有可能将虚增的收益放入非流动性资产： 山东益生IPO 报告期内经营净现金流指标非常理想，但三年之中赚的钱都投入再生产， 连续三年投资性现金净流出累计高达3.71 亿元，而该公司截止2009 年末资产总额只有5.45 亿元，这是报告期内的资本性支出： 笔者非常怀疑上述投资是否真实，该公司收入异常加上资本性支出异常，两者结合可 以提出一个大胆假设是山东益生与之前的蓝田股份一样，涉嫌虚构巨额经营性现金流入同时 虚增巨额的投资性流出。 此外，表内数字游戏典型还有套现，即虚增资产或虚减负债方式套取现金（货币资金）， 如违规占资和委托理财等问题，上市公司通过虚增资产或虚减负债方式从套取现金，如果发 现上市公司单项资产余额企高或单项负债企低，而货币资金呈非正常流出，这时要小心是否 存在套现可能，如万马电缆的2009 年报，笔者就怀疑有套现嫌疑，该公司上市当年经营性 现金流为净流出1.5 亿元： 多记资产 如果说虚构资产往往与虚构收入有关，则多记资产往往与提前确认收入、推迟确 认费用有关，2010 年3 月12 日，主营石化、电站空冷的哈空调（600202 ）发布前期差错更正公告： 该差错导致2008 年报资产负债表同时虚减资产和负债4.3 亿元： 该公司之前没有披露4.3 亿元应收账款出售事项，故不但会计处理有误，而且信息披露 也存在重大问题，涉嫌故意隐瞒银行债务4.3 亿元。该公司之所以在2008 年报同时虚减资 产和负债各4.3 亿元，怀疑主要为了2009 年配股需要（配股后被证监会否决），此举导致该 公司2008 年度经营性净现金流由调整前的3.15 亿变为-1.14 亿元: 实际上，这个差错更正是“大事化小”结果，笔者当时就意识到哈空调涉嫌提前确认 收入，这4.3 亿元的应收账款对应的收入不能在2008 年报确认，如果前期更正到位，应该 调减2008 年收4.3 亿元，同时调增银行借款4.3 亿元，即哈空调涉嫌提前确认收入，同时以 贷款充当货款形成虚假的经营性现金流入，哈空调之所以会提前确认收入，目前主要怀疑该 公司适用完工百分比法确认收入，在没有交货前提下（客户推迟交货）提前确认收入，因为 货款没有与客户结算，即使是完工百分比法，也不能确认为应收账款，而应确认为“存货— 建造合同下的存货”，而哈空调下游之所以推迟交货，与火电、石化行业受金融危机冲击、 煤电倒挂等紧密相关。 哈空调最终选择在2009 年第四季度变脸，该季度按正常可以确认5 亿收入，但只确认 了0.5 亿元的收 入，这就是消化之前提前确认4.3 亿元收入。如果以上推断属实，则哈空调2009 年报变脸 实为2008 年及之前的年报寅吃卯粮买单，该公司2009 年财报其实不错，故机构在第一反应 上当并作出强烈反应同时仍认可哈空调基本面还是不错的，是个为了圈钱犯了错误的好孩子。 隐瞒债务 这种情况典型表现为表外融资，当然也包括公司对外担保等或有事项没有披露，形成或 有负债甚至预计负债，特别关注三保、污染等潜在的预计负债。所谓表外融资不是指那些在 会计上可以不必表内确认的融资，而是指应该是表内确认而没有确认甚至连表外披露都没有 的债务。实践证明，大部分公司资金链断裂都是因为债务危机导致，而这种债务危机也往往 是表外债务引发（或者称之为隐瞒债务），如哈空调事实上隐瞒4.3 亿元的银