《哇哈股票高伟达300465必威体育精装版消息必威体育精装版消息三季报点评：毛利率略有下滑，期待盈利模式转变.》.pdf

2015 年 10 月 21 日 高伟达（300465.SZ ）计算机行业 三季报点评：毛利率略有下滑 ，期待盈利模式转变 公司简报 ◆事件： 增持（维持 ） 公司发布三季报，2015 年 1~9 月实现营业收入 5.67 亿元，同比下降 当前价/ 目标价：64.41/68.00 元 12.3%；归属母公司所有者净利润2389 万元，同比下降 34.7%。其中 Q3 实现营业收入2.08 亿元，同比下降8.8%；归属母公司所有者净利润 1034 目标期限：6 个月 万元，同比下降47.9%。 分析师 ◆毛利率略有下滑 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) Q3 公司毛利同比下降25.7%，高于同期收入下降水平，主要源于三季 021 度公司综合毛利率由2014 年同期的24.6%下滑至20.1%。我们预计毛利率 jianggp@ 下滑的主要因素是由于季节性以及收入确认导致单季度集成业务占比较高 所致。同时，由于人员薪酬的上涨和收入的下降，当期销售费用率由2014 薛亮 (执业证书编号：S0930515050004) 021 年同期的7.0%上涨至8.6%。此外，管理费用率由6.9%下降至5.3%。 xueliang@ ◆保险证券行业继续拓展，有望带来新的利润增长点 联系人 报告期内，公司加大了在银行、保险和证券领域的 IT 解决方案的研发 力度。公司2014 年成立了专门的保险软件中心，募集资金中也有近亿元将 卫书根 用于保险业 IT 整体解决方案和证券业客户营销与服务整体解决方案项目建 021 weishugen@ 设。公司在金融IT 领域拥有丰富的经验和行业知名度，人才积累和成功案 例对于公司拓展保险和证券行业客户无疑大有助益，有望带来公司新的利 市场数据 润增长点。 总股本(亿股) ：1.33 ◆期待传统业务盈利模式由项目结算向运营分成转变 总市值(亿元) ：75.48 公司是国内排名前五的银行 IT 解决方案提供商，多款产品在细分行业 一年最低/最高(元) ：13.51/103.95 处于领先地位，客户范围实现国有大行、股份制银行、城商行和外资行全 近 3 月换手率：118.07% 覆盖。报告期内，公司参股 10%参与设立了兴业数字金融公司，后者主要 定位于金融 IT 云端服务提供商，公司未来将积极尝试通过打造金融 IT 云的 股价表现(一年) 方式，借助自身在金融 IT 领域的项目经验和技术能力，实现传统业务的盈 520% 利模式从项目结算向运营分成转变。 390% ◆估值与评级