上电转债上市首日定价及投资策略分析.pdf

金融工程 电力 上电转债上市首日定价及投资策略分析 2006/11/22 基础产品：上海电力（600021） 定价区间（元） 经营业绩与估值 105～108 2004A 2005A 上年同期 必威体育精装版期 主营收入（百万元） 6,190.24 7,479.77 5,728.96 6,616.27 主营利润（百万元） 930.55 1,003 712.15 950.49 净利润（百万元） 396.78 397.81 259.12 305.25 股权数据 EPS （元） 0.2538 0.2544 0.1658 0.1952 总股本（百万股） 1,563.505 流通 A 股（百万股） 316.8 上海电力（600021 ）11 月 21 日公布了发行5 年期可转换债券的募集说 流通 A 股比例（% ） 20.26 明书，募集资金总额 10 亿元。 转债的转股修正条款、回售条款一般，但赎回条款有利于投资者长期持 有该转债，加息和利息补偿条款降低了投资者的利率风险，提高了纯债 发行数据 券价值。 发行规模 10 亿 每份上电转债的理论价值在 113.62 元—116.86 元之间。其中纯债价值 期限 5 年 为 94.40 元，高于今年同期发行的转债。 票面利率 累进利率 转股价格 4.63 根据敏感性分析和今年同期转债上市定价水平，上电转债的上市首日定 发行方式 优先配售 价区间为 105.04 元—108.60 元。 配股比例 0.3 元/股 我们预计申购收益率在 0.95% －3.79%之间，高于同期企业活期存款利 评级登记 AAA 率，建议投资者积极申购。 由于转债具有较好的利息保护条款，以及对投资者有利的赎回条款，我 们认为该转债具有较好的长期投资价值，适合追求长期稳定收益的投资 者，保险资金应当积极参与申购。我们认为上市首日在 105 元以下买入 上电转债是较为安全的选择，较为进取、风险承受能力强的投资者也可 以考虑在 108 元以下买入。 分析师 今年以来正股累积涨幅 申 景 龙 (0755)8249 2142 80 % 上海电力 上证指数 行业指数 70 shenjl@ 60