保值业务和管理探讨.ppt

1 1 操作风险 操作风险是保值业务风险管理的重点，以前有过很多教训 定义：由不完善的内部流程、员工、系统以及外部事件导致损失的风险。包括： 员工风险 流程风险 系统风险 外部风险 管理重点 合理的授权安排：权力分配，互相制衡。前后台分开 明确的报告制度：明确的报告线路、内容、频率 完善的业务流程：决策流程、实施流程 1 价格风险（基差风险） 保值业务形成了期货和现货的对冲，不存在绝对的价格风险，但仍然面对着期货和现货价格变化不同步的风险，即基差风险。 基差（Basis）：现货价格与期货价格之差。 基差的变化给保值者带来了风险 1 流动性风险 指市场容量不足时无法按市场价格成交的风险，即“有行无市”。 流动性风险可以用买卖价差（Bid-Ask Spread）来衡量 通过期货合约交割期选择对流动性风险进行管理 保值的要求与回避流动性风险的要求有时会发生矛盾 1 现金流风险 指无法及时筹措资金满足建立和维持保值头寸的风险。 设计保值方案和实施时一定要有配套资金安排。 根据风险测算结果安排资金计划。 要有应急资金安排。 持仓规模必须受资金支持能力的制约。 1 欢迎批评指正！ 学习动物精神 11、机智应变的猴子：工作的流程有时往往是一成不变的，新人的优势在于不了解既有的做法，而能创造出新的创意与点子。一味 地接受工作的交付， 只能学到工作方法 的皮毛，能思考应 变的人，才会学到 方法的精髓。 学习动物精神 12、善解人意的海豚：常常问自己：我是主管该怎么办才能有助于更好的处理事情的方法。在工作上善解人意， 会减轻主管、共 事者的负担，也 让你更具人缘。 套期保值业务与管理探讨 1 自我介绍 高晓宇，现任五矿有色金属股份有限公司副总经理。 1993年毕业于中国人民大学，获得经济学硕士学位。 工作经历包括中国有色金属进出口总公司、中国有色金属工业贸易集团公司，先后就职于期货部和风险管理部等部门。 在有色金属贸易及风险管理方面有十几年工作经验。 1 内容 套期保值概念 套期保值流程 套期保值管理 套期保值风险 1 MG的案例 MGRM－MG的美国子公司－在能源衍生品交易中遭受巨大损失 1993年12月，MG报告其美国子公司损失10亿美元 MG董事会解雇了MGRM的管理层并命令将头寸全部平仓 与120家银行协商取得19亿美元的援救贷款，渡过危机 MGRM的保值过程 与客户签定协议按照固定价格供应5－10年的汽油和取暖油，价格高于当时的现货价3－5美元，总量为1.6亿桶 收购一家炼油厂49％股权，并买断其全部生产能力 采取1：1保值和堆仓后移保值策略，1/3在NYMEX建仓，2/3在OTC市场建仓 油价下跌，不断增加的Margin Call造成资金链断裂 1 MG的案例－几个思考题 是保值还是投机？ 1：1的保值量合适吗？ 堆仓后移的策略正确吗？ 保证金足够吗？ 交易对手可靠吗？ 风险都预计到了吗？ 1 套期保值定义 传统的保值定义 以回避现货价格风险为目的的期货交易行为， 基本原则包括： “方向相反” “种类相同或相关” “数量相等” “月份相同或相近” “同步平仓” 1 套期保值定义 会计准则中的保值定义 财政部制定《企业会计准则第24号——套期保值》中对套期保值的定义是：指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流变动。 在会计准则中，要求对保值的效果进行测试，称为有效性测试（Effectiveness Test）。 套期有效性是指套期工具的公允价值或现金流变动能够抵销被套期风险引起的被套期项目公允价值或现金流变动的程度。准则规定抵销结果在80％-125％的范围内。通过有效性测试的套期保值称为有效套期。 1 套期保值分类 按买卖方向分类 买入保值/卖出保值 采购保值/销售保值 按被保值的对象分类 公允价值保值（Fair Value Hedge），是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。 现金流量保值（Cash Flow Hedge），是指对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。  境外经营净投资套期（Net Investment Hedge），是指对境外经营净投资外汇风险进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。 1 保值还是投机？ 按照传统标准衡量企业保值行为存在的问题 企业的实