《100103通货膨胀预期、货币政策工具选择与宏观经济稳定》.pdf

第 卷第 期 经 济 学 季 刊 年 月 通货膨胀预期货币政策 工具选择与宏观经济稳定 李 成 马文涛 王 彬 摘 要 基于含消费惯性和金融加速器的动态随机一般均衡模 型定量解析了不同货币政策工具下通胀预期偏差对宏观经济稳定 的影响结果发现价格型工具调控下通胀预期偏差对经济有正 面影响而数量型工具调控时有负面影响短期内数量型工具能 更有效遏制通胀长期看价格型工具的调控效应更显著研究表 明央行应有针对性的搭配不同政策工具构建基于资产价格的广 义价格指标和通货膨胀预期测度提高政策的可信性和可测性实 现对通胀预期的有效引导与调控 关键词 通货膨胀预期货币政策工具宏观经济稳定 一引 言 在宏观经济波动的背后政策与非政策的因素发挥重要作用其中通 货膨胀预期颇受关注 指出不稳定的通货膨胀预期和伴随的周期性的通货 膨胀惊慌 是 世纪 年代 滞胀 的根源 认为油价上涨对 滞胀 形成的重要性不仅体现在国际 油价对国内能源价格的直接传导更为重要的是反映了蕴涵于国内商品价格 中的通货膨胀预期效应通货膨胀预期对宏观经济的影响还受制于货币政策 调控透明可信的货币政策能向公众及时传达政策意图并通过有机的调整 引导通货膨胀预期改变通货膨胀的动态特征 发现 世纪 年代以来的大稳健 现象既不能完全归结于结构 西安交通大学经济与金融学院金融系通信作者及地址马文涛陕西省西安市雁塔西路 号 本文受国家社科基金重点项目我国金融监管的制度框架 制衡机制与绩效评价研究 的支持三位作者感谢武汉大学经济与管理学院魏福成博士的有 益建议以及两位匿名审稿人的富有建设性的意见 当然文责自负 通货膨胀惊吓定义为非紧缩性货币政策条件下金融市场的长期利率的显著上升在短期实际利率不 变时长期利率变动与通货