《2016信托行业深度研究报告及第四季度投资策略》.pdf

业 产 及 业 行 信托业（440301） 2008 年 10 月 22 日 究 研 业 行 中国财富管理市场的敲门砖 ——信托行业深度研究及四季度投资策略 / 告 报 业 行 相关研究 投资要点： 《市场重新聚焦业绩—证券信托行业三 季报业绩前瞻》2008/10/14 当前宏观及金融局势下，银行股受累于资产质量，券商和保险股的投资收益令 人担忧，信托股是金融板块中相对较为安全的品种。投资者需要明确，信托公 司的价值不仅在于制度优势和牌照价值，更在于广泛的投资范围、在另类资产 上特有的投资优势。 制度优势引发牌照价值重估：信托业近 30 年发展历程实际上是一部“政策调 控史”，而调控的根本原因在于定位错乱。六次整顿后，信托的制度性优势和 牌照价值逐渐为产业和金融资本认识，融入金融控股的大趋势已经形成。 由第二银行向理财服务提供商转型：新两规明确了信托公司“专业化理财机构” 的机构定位、为高净值客户提供服务的客户定位，信托公司向资产管理公司的 转型道路已然明确。转型的关键在于实现产品和服务定位与客户定位之间的匹 配：信托公司应在保证最广泛投资范围优势的前提下，加大另类资产的投入力 度，以实现客户定位与产品定位的匹配；全面再造客服流程和内容，彻底改变 目前只重产品设计发行，不重视后端服务的现状，实现服务定位与客户定位的 匹配。 信托规模短期或有波动，但长期增长趋势不变:（1）目前证券投资类和贷款类 产品占据市场主流，市场和政策的波动使上述产品的发行自年初以来出现了萎 缩，我们判断未来随着 A股市场的走稳和银信合作预期趋于稳定，传统类信托 分析师 业务量将趋于稳定，至少不再下降；（2）产业基金和 PE 业务是信托公司与其 孙健 sunjian@ 它金融机构实现区分定位的关键点。信托公司长期“两条腿走路”的战略使其 在产业经营方面积累起丰富经验，信托特有的破产隔离和财产登记优势也是其 它机构无法比拟的。（3）短期内不看好 Reits 和企业年金，由于竞争激烈， 这些业务的受益面仅限于少数几家具备金控优势的信托公司。 联系人