《7_公司债券业务》.pdf

招商证券投资银行部2008年新员工培训—— 【公司债】 投资银行总部 资本市场部 部 行 银 资 投 券 证 商 招 二 零 零 八 年 八月 2 0 0 8 训 培 工 员 年 内部交流材料 目录 债券发展动态 公司债与现行企业债的区别 公司债的创新 申报条件和程序 其它重要事项 部 行 银 资 投 券 证 商 招 招商证券案例：莱钢08公司债 2 0 0 8 训 培 工 员 年 -1- 第一部分 债券发展动态 -2- 债券市场的发展近况 2005年5月，央行推出短期融资券 2005年9月，证监会主导的企业资产证券化产品推出市场 2005年12月，央行和银监会主导的信贷资产证券化产品推出市场 2006年5月，首只无担保的企业债（06三峡债）发行 2006年11月，首只分离交易可转债（06马钢债马钢CWB1）发行 2007年6月12日，证监会下发《公司债券发行试点办法(征求意见稿)》 2007年8月14日，证监会正式发布《公司债券发行试点办法》 2008年4季度，证监会可能发布《公司债券发行管理条例》 -3- 债券市场发展可望加速 银监会主导的中期票据，绕道进入债券业务，被紧急叫停。证监会按照相 关部署，下半年将继续大力发展债券市场，优化融资结构，同时将积极促进 解决债券市场发展的瓶颈问题，并完善相关制度框架。《公司债券发行管理 条例》有望出台。 “促进交易所债券市场与银行间市场统一互联”再次被列入日程。证监会 为了找到打通两个市场的突破口，可能将先允许商业银行进入交易所市场。 这对于改善公司债的流动性意义非常重大。 值得注意的是，保险公司将可能允许投资高级别无担保公司债券，这将是 一个重大突破。 进一步提高债券市场化发行的水平。信用利差应在市场得到体现，收益率 因信用等级的差异将会拉开差距，债券市场的发展可望加快。 推动出台个人投资公司债券的相关税收优惠政策。 债券新政一旦落实，债券业务将面临“爆炸式”增长机遇。 -4- 债券市场进入了相对平稳的时期 今年第2季度央行4次上调准备金至17.5%,6月更是连续两次上调，冻结资金 4000多亿，使得市场本就已紧张的资金面雪上加霜，股市债市齐跌。 但是进入7月以来， CPI数据有所回落， 近期国际石油期货价格继续回落以 及全球粮食价格的回稳使得前期倍受关注的全球通胀问题有所缓和，这减弱了 国内市场对于央行加息预期。 未来美元即将即入加息周期，国内PPI指数处于高位有可能向CPI进行传导， 国内升息仍有可能。但是近期通过大规模的企业调查，我国高层关于经济状况 的语调出现转变，从去年底的“双防”到今天的“一保一控”，这意味着政策微调或