《DIP融资制度的成本收益分析及对我国金融机构的启示》.pdf

， 年第 期 NO．3 2009 2009 3 总第244 期 HAINAN FINANCE Serial No．244 DIP 融资制度的成本收益分析及对我国金融机构的启示 王佐发 （吉林师范大学政法学院，吉林四平 136000） 摘 要： 融资是指对重整中的公司的外部债权融资。 融资人通过融资契约实现对重整的控制权， 既保护 DIP DIP 了自己的利益，又可能有助于促进重整的成功。 DIP 融资制度既有收益，也有成本。 这种制度对我国金融机构参与重 整具有借鉴意义。 关键词： 融资；契约控制；成本收益 DIP 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F832.42 A 1003－9031 2009 03－0013－05 我国新破产法引进了重整制度。 但是由于我国目前 组还是业务重组， 重新注入现金流都是必须解决的前提 的法律和体制环境的制约，债权人在破产重整中处于弱 性问题。 所以， 融资对重整能否成功往往起到非常关 DIP 势地位。 美国的DIP 融资制度是债权人用来保护自己的 键的作用。 但是， 由于重整中的公司未来将面临许多不 利益， 控制重整程序的一种重要制度。 如果作为债权人 确定性，如果没有一定的优惠条件，就不会吸引投资者参 的我国金融机构能够充分借鉴DIP 融资制度，借助重整 与重整并向重整中的公司注资。 契约谈判参与重整中的公司治理，则不仅有助于改善其 立法选择的优惠条件是给予 DIP 融资以更优的担 在破产重整中的弱势地位，还可能变被动为主动，从重整 保权利，这集中体现在美国破产法的第364 条。第364 条 中受益。 为此，本文拟从分析DIP 融资制度入手，为我国 给予DIP 融资人的融资债权以充分的担保，而且担保级 金融机构参与重整提出建设性建议。 别越来越高。该条用 款规定 融资。第一款和第二款 4 DIP 一、DIP 融资与DIP 融资制度 仅仅限于高于普通债权待遇，即给予DIP 融资以优于普 （一）DIP 融资的概念内涵 通债权、 等同于管理费用的清偿优先权待遇。 第三条规 DIP 融资（Debtor-in-Possession financing ）是美国破 定当债务人无法依据第一条或第二条获得融资时可以以 产法学界和实务界约定俗成的一个概念，是指提起重整 优于管理费用或者在无担保财产上设定担保为条件获得 程序后，经债务人申请，法院批准其直接从外部得到独立 融资。 甚至可以在有担保负担的财产上设定担保， 但条 于重整中的公司现有资产之外的融通资金。 DIP 融资分 件是融资担保地位劣后于原来的担保。第四款更进一步， 内部DIP 融资与外部DIP 融资，前者是指原来的债权人 规定如果债务人还是无法获得融资， 则可以在有担保负 继续为债务人提供DIP 融资，后者是指外部投资人为债 担的财产上设定平级或高级担保权， 条件是给予原来的 务人提供DIP 融资。 担保人以充分利益保护。 这一