《财的务管理》4备课.ppt

第七章 收益分配 收益分配的原则和分配顺序 股利分配理论与公司价值 股利分配政策 影响股利政策选择的因素 股利分配的方式和程序 第一节? 收益分配的概述 一、收益分配的概念 广义与狭义之分 股利 股利分配政策 二、收益分配的原则 （一）法律方面 按法定顺序分配 非有盈余不得分配 同股同权、同股同利 公司持有的本公司股份不得分配利润 （二）公司方面 企业价值最大化原则 既要考虑股东眼前利益，又要兼顾企业的长远发展原则　 改善资本结构原则　 股价合理定位原则 分配政策的连续性和稳定性原则 第二节? 股利政策与公司价值 股利政策无关论 股利政策有关论 —“在手之鸟”理论 —信号传递理论 —差别税收理论 —股利分配的代理理论 第三节? 股利分配政策 股利政策是企业融资决策不可分割的一部分。企业股利政策的一个主要方面就是决定企业利润在支付股利与增加留存收益之间的合理分配比例，同时需考虑：法定要求、流动性与控制问题；股利稳定性；股票股利与股票分割；股票回购；以及管理上的考虑等。 一、固定股利政策 二、固定股利支付率政策 三、剩余股利政策 四、低正常股利加额外分红政策 第四节? 影响股利分配的因素 一、法律因素 1、资本保全。2、公司积累。3、净利润。4、偿债能力。5、超额累计利润。 二、契约性约束 三、公司因素 1、变现能力。2、举债能力。3、盈利能力。4、投资机会。5、资本成本。 四、股东因素 1、稳定收入。 2、股权稀释。 3、税负。 4、规避风险。 5、投资机会。 第五节? 股利分配的方式和程序 一、股利分配方式 1、现金股利（红利） 2、股票股利 3、财产股利 4、负债股利 二、股利分配程序 股利发放宣告日 股权登记日 指决定股东能否取得股利的日期界限。 除息日 指除去股利的日期。 股利发放日 (付息日) 正式支付股利的日期。 第六节 股票股利、股票分割 与股票回购 一、股票股利 送股与配股 两者区别： （1）配股有偿，送股无偿； （2）配股增加公司现金； （3）配股体现对老股东的经济补偿。 公司发放股票股利的动机和目的 第一，在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣； 第二，股票股利的发放是让股东分享公司的盈利而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于企业的长期健康、稳定的发展。 第三，发放股票股利会传递公司继续发展的信息，有利于提升投资者的信心，稳定股票价格。 股票股利对股东的意义 1、获得股票价值相对上升的利益。 2、有利于稳定投资者的投资心理。 3、获得纳税上的好处。 4、一定程度会造成每股净资产下降，会给股东造成实质性的损失。 二、股票分割 股票分割又称拆股 股票分割产生的效果近似于股票股利的发放 股票分割对公司的资本结构、资产的账面价值、股东权益的各账户都不产生影响 股票分割导致的股票数量的增加量可以远大于发放股票股利而增加的股票数量 实行股票分割的主要目的和动机是： 第一，降低股票市价。使公司股票更广泛地分散到投资者手中。第二，为新股发行做准备。有利于提高股票的可转让性和促进市场交易活动，由此增加投资者对股票的兴趣，促进新发行股票的畅销。第三，有助于公司兼并、合并政策的实施。可提高被兼并方股东的吸引力。第四，传递良好信号。 股票分割与股票股利的比较 共同之处：公司股东权益总额均不变；均传递较为积极的公司信息。 不同之处：股票股利将使股本总数扩大，留存收益减少，每股面值不变。发放股票股利对股价可能会有影响。 股票分割不影响公司股本总额和留存收益，每股面值会减小。股票分割必定促使股价下降。 三、股票回购 股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。 股票注销：减少公司股份 库藏股：不参与每股收益的计算和收益的分配 股票回购的常见方式 公开市场回购 要约回购 协议回购 我国对股票回购的规定 《公司法》规定，公司不得收购本公司股票。但有下列情形之一的除外： —减少公司注册资本； —与持有本公司股份的其他公司合并； —将股份奖励给本公司职工； —股东对公司合并、分立持异议，要求公司收购其股份。 股票回购目的和动机 第一，用于企业兼