工商管理8.ppt

出售：将公司的某一部分股权或资产出售给其他企业。表现为坚持或全部出售股权或资产，伴随着资产剥离过程。 优点：出售不涉及公司股本变动；可以获得现金或等量的证券收入；会计处理简单；过程简单，不会造成企业动荡或冲突；可以之间产生利润；处理不良资产。 缺点：产生利润需要交纳所得税；可能会后悔。 * 分拆：将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。新老公司之间存在着持股甚至控股关系，形成一个有股权关系的集团企业。 优点：母公司会分享到子公司的发展成果；子公司可获取自主的融资渠道‘激励子公司管理层的积极性；减轻母公司的资金压力，有利于压缩母公司的层阶结构。 缺点：母公司对子公司的干预；母公司对子公司资金的占用不利于子公司的发展。 * 6、债转股的含义：将企业的债务资本转成权益资本。 好处：①使债务企业摆脱破产；②使债权人获得收回全部投资额的机会；③使新股东在企业好转时，通过上市、转让或回购形式收回投资；④为更多的人提供就业机会，稳定社会秩序；⑤使原债权人解脱赖账困扰，提高资产质量，改善运营状况；⑥对未转为股权的债权人来说，偿债能力得到保障。 * 7、以股抵债的含义：指公司以其股东“侵占”的资金作为对加，重建股东持有的本公司股份。 好处：改善公司的股本结构，降低控股股东的持股比例；能有效提升上市公司的资产质量；避免“以资抵债”给企业带来的包袱。 * 8、贴现现金流量法 价值评估方法： ①资产价值基础法：通过对目标企业的资产进行股价来评估其价值的方法。有三种：账面价值、市场价值、清算价值。 ②收益法（市盈率模型）：根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。目标企业价值=股价收益指标×标准市盈率 以投资为出发点，着眼于未来经营收益，适用于通过证券二级市场进行并购的情况。 ③贴现现金流量法（拉巴波特模型）：用贴现现金流量的方法确定最高可接受的并购价格，估计由并购引起的期望的增量现金流量和贴现率。 * 五个因素：销售和销售增长率、销售利润、新增固定资产投资、新增营运资本、资本成本率。 以现金流量预测为基础，充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值的影响，对企业并购决策具有现实的指导意义。 缺点：对决策条件与能力的要求较高，且一手预测人员主观意识的影响。 * * * 第八章 企业投融资决策及重组 2008年 2009年 2010年 单选 多选 案例 单选 多选 案例 单选 多选 案例 第八章 8分 2分 10分 7分 4分 10分 7分 4分 10分 总计 20分 21分 21分 * 一、本章考情分析 以2008年真题、2009年真题、2010年真题为例，关于第八章内容的考点分值分布如下： 考情分析：单选题平均7.33个，多选题平均1.67个，案例分析题平均5个，第八章在三年的考题中平均占有的分数是20.67分，属于重点章节。 第一节 筹资决策 本节主要内容：资本成本、杠杆理论、资本结构理论、筹资决策方法、公司上市筹资 本节主要考点：资本成本、杠杆理论、资本结构理论、筹资决策方法、公司上市筹资 ?一、资本成本 （一）概念 企业筹资和使用资本而承付的代价。此处资本指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。 （二）内容 1、用资费用。指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。是资本成本的主要内容，用资费用是经常性的，随着资本数量的多少和时间的长短而变动，属于变动性资本成本 * （三）属性 资本成本是企业的一种消耗，须由企业的收益补偿，通常不直接表现为生产成本。 资本成本既包括货币的时间价值又包括投资的风险价值。 （四）资本成本率的计算 1、个别资本成本率：是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率，测算公式： K＝ P214 K＝ p214 K————资本成本率，用百分数表示 D————用资费用额 P————筹资额 F————筹资费用率，即筹资费用与筹资额的比率 f ————筹资费用额 个别资本成本率取决于三个因素：用资费用、筹资费用和筹资额 * （1）长期债务资本成本率的测算 ①长期借款资本成本率的测算 Kl＝ P215 ? Kl ————长期借款资本成本率 Il ————长期借款年利息额 L—————长期借款筹资额，即借款本金 Fl —————长期借款筹资费用率，即借款手续率 T——————企业所得税率 当企业借款的筹资费用很少可以忽略不计，公式可写为 Kl＝Rl﹙1－T﹚ Rl 表示借款利息率 * （1）长期债权： ①长期借款P215 及例题 ②长期债券p215及例题 * 例题3 某公司采用固定股利政策，每年每股分派现金股利1元，普通股每股融资净额10元，则该公司的普通股资本成本率为： Kc＝ ＝1／10＝10%