开题报告公司并购中的目标企业选择——以融创收购佳兆业为例.doc

兰州理工大学本科毕业论文（设计）开题报告（2015） 题目 学生姓名 学 号 专 业 财务管理 班级 指导教师 职称 讲师 根据周四香港交易所(HKEx)的一份备案文件，融创1月30日以每股1.8元港币收购了佳兆业这部分股份。两家公司均为香港上市公司。佳兆业股票自12月29日起一直停牌，融创的收购价相比停牌前的最后收盘价有13%的溢价。融创收购的股票数量跟此前由佳兆业创始人和原主席郭英成(Kwok Ying Shing)持有的股票数量完全一致。融创的收购总共花费45.5亿元港币（合5.87亿美元）。佳兆业的债券和贷款近来出现违约，已动摇了亚洲债市的信心。过去3年来，数十家中国房地产开发商通过亚洲债市从国际投资者手中筹集了总计数百亿美元资金。佳兆业有约25亿美元的未偿离岸债务。但分析师当时警告称，如果遭遇中国政府反对，融创的股权收购仍有可能泡汤。年12月，融创收购中国开发商绿城(Greentown) 24%股权的尝试在当局反对之后泡汤了。 2.1 国外研究现状及分析 K. D. Brouthers等(1998)认为，并购动机可以分为经济动机、个人动机和战略动机三类。其中，经济动机包括扩大营销规模、增加利润、降低风险、防御竞争对手等子项目9项，个人动机包括增加管理特权等子项目4项，战略动机包括提高竞争力、追求市场力量等4项。这些研究都为并购的动因的理论发展作出了巨大的贡献。[8] Robert J. Borghese和 Paul. F Borghese(2001)研究认为并购双方的战略与组织适应性差、缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的原因。首先，从战略目标上来讲，正在购买的一项业务与自身的战略匹配性不好;其次，并购合约签定后，在管理制度、经营业务与组织文化等方面，并购公司缺乏协调与解决并购双方间差异与冲突的整合措施;第三，在兼并前，收购方只把注意力集中在并购风险的识别。并购企业应根据并购双方的不同特点和实际情况，选择相应的并购风险识别方法。提出将头脑风暴法、德尔菲法和幕景分析法等用于企业并购风险的识别。这些识别方法均是由其他识别方法演变而来，未结合企业并购的特点进行具体分析。[9] 并购风险的处置是为了实现并购目标所采取的管理风险的具体方法。一是风险避让，西方国家并购实践中总结出了一种“四剑客”风险避让方法，即陈述与保证、卖方在交割日前的承诺、交割的先决条件和赔偿责任。二是风险转移，并购本身是复杂性风险活动，保险业设计了很多保险品种来处理并购交易中的风险，这是c.小阿瑟.威廉斯(2000)的研究成果。[10] 对于企业并购动因的研究，将会使更多的企业重视自身的长远发展，西方学者关于企业并购的动因理论也将适合中国。 2.2 国内研究现状及分析 主要参考文献]尹豪，朱晓丽，晏双生.美国企业并购浪潮评述[J].石家庄经济学院学报，2005，28(5):585一588. [3]付建彬.上市公司并购支付方式的比较研究[J].杭州:浙江大学.2005. [4]张隽.外资并购我国企业的研究及案例分析[D].成都:西南交通大学，2005. [5]青朝阳.企业并购的风险管理[M].北京:中国经济出版社，2008,4:72一76. [6]武勇.企业并购中目标企业选择的风险与防范[J].特区经济，2005， (7):182一 183. [7]Ang.J. and Brau.s. and James.C..Firm transparency and the costs of going public[J].The Journal of Financial Research.2002 [8]Butler.A.W. and Huang.P..On the uniformity of investment banking spreadslthe seven percent solution is not unique[J].Journal of Multinational Financial Managcment.2003 [9]Ahn,O.H. and Kim,J. and Son,P..The pricing of underwriting services in the korean IPO market: characteristics and determinants[J].Asia—Pacific Journal of Financial Studies.2007,36(5):731~764 [10]Alavi,A. and Pham,P.K and Pham,T.M..Pre-lPO ownership structure and its impact on the IPO process[J].Journal of Ba