日本非上市公众公司监管经验与借鉴.PDFVIP

本非上市公众公司监管经验与借鉴 胡经生 （中国证券监督管理委员会，北京100033 ） 摘要：日本金融商品交易法实施后，对非上市公众公司的监管规定更加清晰明确。日本通过对 股份公司向 50 名以上的一般投资者发行或转让股票且金额超过 1 亿日元的行为，以及最近 5 年内达到资本金5 亿日元及 1000 名以上股东人数的公司纳入监管等规定，来实施对 1000 家非 上市公众公司的监管。日本的相关做法对我国探索建立非上市公众公司适 监管制度具有借鉴 意义。 关键词：非上市公众公司；金融商品交易法；公开转让；适 监管 Abstract Due to enforcement of Japan Financial Instrument and Exchange Act effective on Sep . 30 2007, regu lations on Non-listed Public Companies are more clearly stipulated. Companies issuing or transferring stock to more than 50 ordinary investors and exceeding 0.1 billion Japanese yen, or companies with 0.5 b illion Japanese yen capital and more than 1000 stockholders in recent 5 years are required to report periodic corporate information to Japan Services Agency. The latest Japan Non-listed Public Company number is 1000. We can learn to estab lish China moderate regulation on Non-listed Public Companies. Key Words Non-listed Public Companies, Financial Instrument and Exchange Act, public transferring, moderate regu lation 作者简介：胡经生，经济学博士、副研究员，中国证监会非上市公众公司监管部副处长，研究 方向：资本市场与公司治理。 中图分类号：F8309.9 文献标识码：A 日本国会于2006 年6 月通过相关法案，将证券、金融期货等法律整合，以 《金融商品交易 法》替代了《证券交易法》，2007 年9 月正式颁布实施 《金融商品交易法》。在《金融商品交易 法》下，日本的金融监管理念与架构发生重大变化，其中对不在交易所上市上市但涉及公众利 益的公司（以下统称非上市公众公司）的监管规定更加清晰明确。截止20 10 年 10 月底，日本 接受金融厅监管的公司4900 家，其中上市公司3900 家，其余1000 家为非上市公众公司。日本 的相关做法对我国探索建立非上市公众公司监管制度具有一定的借鉴意义。 1 日本证券场外市场发展现状 1983 年，日本证券业协会设立佳斯达克 （JASDAQ ），佳斯达克早期是作为场外市场 （或称 1 柜台市场）而运营管理的；2004 年，佳斯达克注册为证券交易所 。根 日本金融厅及部分律师 2 事务所 的观点，符合日本《金融商品交易法》中有关场外市场规范的市场仅有 2004 年之前的 佳斯达克，目前阶段日本没有按照 《金融商品交易法》相关规定设立的场外市场。 1997 年7 月，日本证券业协会设立绿单市场 （Green Sheet Market ）；2003 年7 月，日本金 融厅批准绿单市场为个人交易系统（Proprietary Trading System ）。绿单市场是日本证券业协会主 导、依托部分证券公司运营的一个事实上的场外市场，但不