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理財精算網模型使用報告 會碩一 方郁棻目錄 投資學百樂園 (一)數位財經風險資產評價-股票認購權證A (二)數位財經風險資產評價-股票認購權證B (三)效率前緣系統 (四)積極股票組合管理系統 投資大師選股 傑若米．道森長期成長投資法 (二)肯尼斯．費雪超級強勢選股法則 (三)麥克．喜偉成長型選股法 (四)麥克．喜偉收益型選股法 (五)羅伯．巴卡雷納成長型投資法 (六)嘉瑞特．馮．凡古納成長型投資法 感想 投資學百樂園 數位財經風險資產評價-股票認購權證A 模型目的 利用風險中立機率法，。（No Arbitrage Opportunity）風險中立機率法應用二項式模型（Binomial Option Pricing Model）。若投資人為風險中立者，，由此求出風險中立機率，。例：目前有一股票價格為100，期末價格可能為150或80，利率為10%，該股票認購權證之履約價格為100，此認購權證未來收益為50或0，那現在認購權證的合理價格C應該是多少呢？ 其中　　為機率 由上式聯立求解可得 認購權證的合理價格 A.請輸入標的證券代碼 2330 B.預期標的股未來價格 狀態一：未來高價 99.55 狀態二：未來低價 81.45 C.年利率 4.5% 操作結果 日期 910411 標的證券 2330台積電 標的證券價格 90.50 權證碼 權證收盤價 履約價 剩餘期間(年） 認購權證合理價格 溢價比率（%） 風險中立法 BS法 日盛12 17.70 94.05 0.7096 3.516 0.000 0.000 日盛16 19.00 93.50 0.7644 3.930 0.000 0.000 元大42 22.00 92.00 0.8685 5.053 0.000 0.000 中信12 17.40 100.63 0.8959 0.000 0.000 0.000 *若風險中立法計算結果為負值，則以0表示。 數位財經風險資產評價-股票認購權證B 模型目的 計算交易證券目前之合理價格，且投資人可藉此判斷目前資產的價格是否合理，也可以利用現有資產作投資組合得到其所想要的報酬。二項式選擇權評價模式（Binomial Option Pricing Model）。完全市場下的證券評價，以交易證券複製純粹證券及以純粹證券複製交易證券。Arrow-Debreu純粹證券概念：在一個完全市場下，任何證券皆可用純粹證券價格的線性組合表示，則只要純粹證券價格決定，其他證券價格均可因此決定。假設未來有三種互相排斥之景氣狀態，分別為景氣衰退、景氣不變及景氣繁 榮三種狀態。? 景氣衰退情況下，報酬為 ，表示景氣衰退時報酬為$1，其他狀態報酬為零。 景氣不變情況下，報酬為 ，表示景氣不變時報酬為$1，其他狀態報酬為零。 景氣繁榮情況下，報酬為 ，表示景氣繁榮時報酬為$1，其他狀態報酬為零。? 　上述三個行向量互相線性獨立，具有此種性質的證券，稱為狀態證券(State security)，這種證券的現值定義為：表示狀態j發生時，報酬為$1元，其他狀態報酬為$0元，這種證券也稱為純粹證券(Pure security)或稱為不確定條件請求權(Contingent claim)，或稱為Arrow-Debreu證券(Arrow- Debreu security)。假設有一原始證券的未來報酬為 假設狀態證券的價格可表示為ｅ1=0.5，ｅ2=0.25，ｅ3=0.2，為了避免無風險套利機會的發生，該證券的現在價格可以表示為S0： S0 = 2ｅ1+3ｅ2+4ｅ3 = 2.55 　　兩個交易證券，若在未來可能的狀態下報酬均相同，為了避免無風險套利機會的發生，這兩個證券現在的價格必會相同，否則投資者即可利用買低賣高的方式進行套利，此稱為價格一致法則(the law of one price)。運用該法則可以將任一證券的價格用純粹證券的價格來表示。也就是用純粹證券組合成一投資組合，使這個投資組合在未來每一種狀態下的報酬，與交易證券在該狀態下的報酬率相同。在一個完全市場下，任何證券皆可用純粹證券價格的線性組合表示，則只要純粹證券價格決定，其他證券價格均可因此決定。然而純粹證券是虛構證券(Fictitious Security)，其價格無法直接觀察，但是我們可由現存交易證券的投資組合導出純粹證券的價格。 ，。，，。，，。，。風險中立法 風險中立機率法應用二項式模型（Binomial Option Pricing Model）所推得之方法，若投資人為風險中立者，可以由此求出風險中立機率。? 純粹證券法 兩個交易證券，若在未來可能的狀態下報酬均相同，為了避免無風險套利機會的發