并购北京思达医用装置有限公司可研报告.doc

目 录  一、项目概要 （一）思达公司概 况 （二）并购方案 （三）收益分析 二、并购思达公司的必要性 （一）完善乐普医 疗产业链 （二）实现乐普医 疗高端 技术突破 （三）增强乐普医 疗市场 拓展优势 （四）增强乐普医 疗盈利 能力 （五）提升乐普医 疗品牌 价值和竞争力 三、市场需求分析 （一）国内人工心 脏瓣膜 市场需求分析 （二）国内人工心 脏瓣膜 市场竞争 （三）国际人工心 脏瓣膜市场 四、并购对象分析 （一）思达公司基本信息 （二）思达公司历史沿革 （三）思达公司治理结构 （四）员工及劳动 管理 （五）税种及税率 五、产品及技术  2 （一）主要产品 （二）权利及许可 （三）生产保障 六、并购方案 （一）尽职调查 （二）并购方案 （三）并购预期 七、经济效益分析  （一）销售数量预 测 （二）销售成本预 测 （三） 销售收入预测 （四）利润预测分 析 （五）财务效益分 析 八、风险与对策分 析 （一）市场风险 （二）技术风险 （三）管理风险 （四） 政策风险  九、结论  3 一、项目概要  乐普（北 京）医疗器械股份有限公司（以下简称“乐普 医疗”）拟通过收购北京思达医用装臵有限公司（以下简称： 思达公司）所持有 的 100%股权，进一步扩大产品生产范围， 进入心脏瓣膜器械 领域 。本次拟收 购项目 的概况如下 ：  （一）思达公司概 况  思达 公司 于 1997 丰台区北大街甲 13 号 开发区西环南路 18 号 年 8 月 12 日成 立，注册地址为北京市 501 室，生产地址为北京市经济技术 C 座，注册资金 500 万元（工业产权  出资 300 万元，占注册资本的 60%）。思达公司全部股权由  刘海涛等 5 个自然 人持有 。思达公司经营范围为：制造医疗 器械；销售医疗器械。法律、法规禁止的，不得经营；应经 审批的，未获审批 前不得 经营；法律、法规未规定审批的， 企业自主选择经营 项目， 开展经营活动。 目前思达公司主要从事心 脏瓣膜及 相关产 品的开发、研 制、生产。2009 年，思达公司实现销售收入 1778 万元，其 中双叶瓣膜达到 1600 万元，占公司 销售收 入的 90%，瓣膜 销售数量达到 5371 枚，占全国市场的 15%左右。  （二）并购方案  截止 2010 年 8 月 31 日，经利安达会计师事务所出具  4 的利安达审字[2010]第 A1426 号审计报告，思达公司总资产 2519.43 万元，负债总额 251.94 元，净资产总额 2267.49 元。 截止 2010 年 8 月 31 日，经北京天健兴业资产评估有限 公司出具的天兴评 报字（2010）第 435 号评估报告，思达公 司于评估基准日审 计后的 净资 产 2,267.49 万元，收益法评估 后的净资产 (全部 股东权益 )价值为 15,690.00 万元，增 值额 13,422.51 万元，增值率 592%。 依据以上审计、评估结果，乐普医疗并购价格为 15,000 万元。并购后，乐 普医疗 将持有思达公 司 100%股权。 （三）收益分析 思达 公司产品的主要竞争对手为 国外产 品，在竞争中， 思达 公 司产 品在 价 格上 具 有明 显 的竞 争 优势 。预 计 未来 几 年，产品销售仍将 保持较 高的增长速度，从 2012 年开始， 思达公司产品也将有部分出口，产品在国际市场具有一定的 竞争优势，也会为思达公司的未来诚征奠定基础。根据上述 销售业绩和现有成 本情况 的综合考虑，计算期内的财务净现 值为 2102 万元，投资利润率 17.11%。项目动态回收期 8.92 年，静态回收期 6.97 年。 若以双方 协商的 收购价 格和评 估的净 资产计 算，乐 普医 疗收购思达公司的 市净率 为 6.6 倍，市盈率达到 14.5 倍。 二、并购思达公司的必要性  5 （一）完善乐普医 疗产业链 目前，乐普医疗的盈利结构比较单一，发展主要依赖药 物支架，其 2009 年销售收入占公司总收入的 86%。随着竞 争对手增加和快速 发展 ，药物支架产品势必面临越来越激烈 的市场竞争。乐普医疗未来发展空间仅依靠药物支架很难保 障公司持续、快速 地做大 做强 。 通过收购思达公司，能够为乐普医疗带来新的利润增长 点，更为重要的是将丰富乐普医疗在心血管介入臵入高端领 域的医疗产品布局 ，扩大 完善乐普医疗产业链。 （二）实现乐普医 疗高端 技术突破 思达 公 司核 心 产品 心 脏瓣