生产性资产投资决策课件.ppt

　 生产性资产投资决策 学习目标 了解企业组织生产性资产投资项目的类型 理解货币时间价值观念 理解现金流量观念并确定生产性资产投资项目的现金流量 掌握生产性资产投资决策的基本原理及其应用 5.1 生产性资产投资概述 投资（investment）：企业组织以收回更多的现金为目的而发生的现金支出。 一、投资项目的分类 1. 按项目从属关系分类：独立项目和互斥项目 独立项目（independent projects） ：不同投资项目各自独立存在，互不影响，即某个项目的实施并不排斥项目的实施。 决策准则：判断项目本身的可行性，即“达标而不是择优”。 互斥项目（mutually exclusive projects） ：多个投资项目不能同时实施，实施某个项目必须以排除其他项目的实施为条件。 决策准则：不仅要判断项目本身的可行性，还要在所有可行项目中选取最好的方案，即“在所有达标的项目中择优”。 2.按项目现金流量模式分类：常规项目与非常规项目。 常规项目：一系列现金流出量伴随着一系列现金流入量的项目。除此之外，其余项目都属非常规项目。 常规项目现金流量的正负号只变换一次。 3.按生产性资产投资项目性质分类 （1）与维持企业组织现有生产经营有关的生产设备重置型投资项目（replacement investments） （2）与降低成本有关的重置型投资项目 （3）与现有产品和市场有关的扩充型投资项目（expansion investments） （4）与新产品和新市场有关的扩充型投资项目 （5）与工业安全和环境保护有关的强制性投资项目（required investments）或非营利性投资项目（non profit investments 　 二、生产性资产投资决策的程序 （1）估算生产性资产投资项目的预期现金流量； （2）估计预期现金流量的风险水平； （3）确定资本成本（cost of capital）的一般水平； （4）确定生产性资产投资项目的现金流量现值； （5）采用合理的方法，决定接受或拒绝生产性资产投资项目。 5.2 现金流量与货币时间价值 一、现金流量及其基本构成 1. 概念：在生产性资产投资决策中，现金流量特指一个投资项目引起企业组织的现金支出和现金收入增加的数额。 “现金” ——广义的现金，包括各种货币资金（库存现金、银行存款和其他货币资金），以及投资项目需要投入、企业组织所拥有的非货币资源的变现价值或重置价值。 2.基本构成：现金流出量、现金流入量和净现金流量 （1）现金流出量：项目引起企业组织现金支出的增加额。 企业组织购置一条生产线的现金流出量： 1)购置生产线的价款。 2)生产线的维修费用。 3)垫支流动资金：可收回 （2）现金流入量：项目引起企业组织现金收入的增加额。 企业购置一条生产线的现金流入量： 1）经营现金流入量：增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额。 计算公式： 经营现金流入量=销售收入－付现成本 “销售收入”指现销收入，“付现成本”指支付现金的销售成本。 “销售成本”指本期为了销售产品而发生的一切付现成本费用。需要考虑的非付现成本项目主要是折旧费用。 付现成本可以用销售成本减折旧来估计： 付现成本= 销售成本－折旧费用 购置生产线的现金流入量 折旧费用作为现金流入量的假设前提： 第一，企业组织生产的产品必须全部完工并销售。 第二，本期全部生产完工并销售的产品必然产生与销售收入大体上相匹配的现金流入量。 如果考虑所得税因素，折旧费用可以减少应税所得额，从而减少所得税支出。从增量的角度看，折旧费用为投资项目带来了一笔现金流入量。 购置生产线的现金流入量 2）生产线寿命期终了、出售或报废时的残值收入。 3）生产线寿命期终了、出售或报废时，收回的流动资金。 （3）净现金流量：一定时期内现金流入量与现金流出量之间的差额。 “一定时期” 根据投资决策需要而定，可指一年，也可是指生产性资产投资项目持续的整个有效年限。 如果一定时期的现金流入量大于现金流出量，净现金流量为正值；反之，净现金流量为负值。有时为了简化起见现金流量就指净现金流量。 二、估算投资项目的现金流量 投资决策必须以税后现金流量为基础，须考虑折旧对所得税的影响。 1. 税后成本与税后收入 税后成本：扣除了所得税因素影响的费用净额。 一般计算公式： 税后成本＝实际支付额×(1－所得税税率) 　“成本” 指根据税法规定允许扣除的成本费用项目。 案例5-1 假设华南公司2008年12月为了某个生产性资产投资项目发生广告费支出20000元，所得税税率为25%。 税后成本= 20000