认购恒源煤电非公开发行股票可行性分析报告.doc

关于认购恒源煤电非公开发行股票 项目可行性分析报告 产业投资部 2010--10--21 前言 1、本次非公开发行情况简介 2010年10月，深圳市巨柏资产管理有限公司商请我公司与其合作，参与认购安徽恒源煤电有限公司（以下简称恒源煤电）非公开发行股票项目。恒源煤电经中国证监会批准，将面向机构投资者非公开发行不超过6200万股，发行价格不低于25.64元/股，募集资金主要用于支付皖北煤电集团所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位相关资产和负债剩余对价。经我部门考察分析及双方商议，拟由深圳市巨柏资产管理有限公司协调，西藏自治区投资有限公司出资，按增发价认购恒源煤电本次非公开发行股票400万股，合计资金控制在10256万元---12000万元之间。 合作方评价及合作方式 本次定向增发的认购我公司拟定合作方为深圳巨柏资产管理有限公司。深圳市巨柏投资管理有限公司是一家致力于为高端私人客户和机构客户提供证券资产管理、股权投资及财务顾问业务的专业投资管理公司，公司资产管理投资范围覆盖国内A股和香港股票市场。 巨柏投资的投资管理团队成员均具有在国际国内一线券商和基金公司长期从业经验，平均从业年限超过12年，积累了丰富的投资管理经验，具有较强的评估企业素质的智能及鉴定股票价值的能力，已有众多成功投资案例，可信赖度较高。 本次定向增发的合作方式是通过巨柏公司的中介协调，我公司获得认购权利，认购成功后在一年期解禁后择机卖出，获得盈利部分按照协定比例支付巨柏公司业务咨询费。目前双方初步协定咨询费比例是：盈利率100%以内的盈利部分收取20%的咨询费；盈利率100%以上的盈利部分收取30%咨询费。 主要结论 结合市场动态和标的公司近期情况，我部门对恒源煤电此次非公开发行进行了深入研究分析。经研究，我们认为若恒源煤电此次非公开发行价最终确定在30元/股以内，则我公司应该坚决进行投资，一年期解禁后应该能够取得较为稳定的投资收益。 公司情况介绍 1、公司沿革 安徽恒源煤电股份有限公司由安徽省皖北煤电集团有限责任公司作为主发起人，于2000年12月29日发起设立，主要从事煤炭开采、洗选加工、销售等业务，员工总数29600人。2004年8月，公司首次成功向社会公开发行A 股股票4,400万股，并在上海证券交易所上市交易，成为安徽省第一家上市的煤炭企业。公司股票简称“恒源煤电”，股票代码600971。 公司地处经济发达的华东地区，坐落在全国13个亿吨级煤炭基地之一的两淮基地，目前下辖7对矿井、6座配套选煤厂，年生产能力1280万吨、年洗选能力970万吨。公司煤种齐全，主要有贫瘦煤、1/3焦煤、气肥煤、无烟煤、主焦煤等；煤炭产品主要有混煤、洗末煤、冶炼精煤等；煤炭质量优良，低硫、低磷、低灰、高发热量，有“绿色环保”能源的美称，广泛应用于电力、冶金、石化、建材、炼焦、高炉喷吹、民用等领域，是理想的动力用煤和生活用煤。多年来，公司产品畅销华东地区及江西等省，深受客户信赖。 从财务指标中可以分析得出： 公司每股收益处于较高水平，具有良好的增发基础。 根据万国测评数据显示，2010年第一季度公司基本每股收益已经达到0.47元，位列29家同行业上市公司中第8位。2010年中期公司基本每股收益已经达到1.31元，直逼2009年末期水平，上升势态良好，说明公司近期来利润情况良好，在行业中属于领先地位。在这样的高每股收益条件下，公司具备良好的增发基础，财务风险较低。 （2）公司净资产收益率处于较高水平，股东投资收益情况良好。 2010年中期公司加权净资产收益率达到了15.63%，位列29家同行业上市公司中第10，达到行业领先地位。高的净资产收益率说明公司在自有资本运作上高效，投资带来的收益较高，认购该公司定向增发股票收益保证性较好，投资相对比较安全。 公司利润率较高，且处于相对稳定状态，增发募资使用途径明朗。 作为煤炭采选业企业，公司的销售毛利率、营业利润率、净利润率均保持在高位并较为稳定。28.07%的销售毛利率在同行业上市公司中处于中游偏上水平，但是从稳定性上看，因为公司旗下拥有矿源众多，开采可持续性较好，使得利润率的稳定性能够得到保证。此次定向增发所募集的资金主要用于支付皖北煤电集团所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位相关资产和负债剩余对价，这就使得公司未来的稳定性更能有良好预期。 公司股票近期走势情况 从最近一年的公司股票K线图上可以看到，公司最近一年来股价最低位20.27元，出现时间是2010年7月5日，基本与大盘最近一年低点契合。股价最高位51.76元，出现在2010年10月21日，大盘尚处在上升阶段时。 恒源煤电和上证指数走势关系： 作为大盘股，恒源煤电的走势和上证指数走势基本契合，少有独立行情出现。2010年10月，国际社会