互换的设计与定价基础知识.ppt

Excel与金融工程学厦门大学出版社，2010年版 得到这个小模型以后，只要在B4：B5和D4：D5区域区域输入变化的利率就可以马上得到互换方向和互换利率等信息。同样的，当金融中介要求的收益变化时也可在D6单元格中输入变化后的利差从而得到新的利率互换值。需要说明的是，输入变化的利率时注意A公司是模型中信用等级高于B的公司，所以其在两种借款方式上的利率都要低于B。 当然，题目假设的是A、B公司互换的收益相等，当双方不要求收益相等时，互换就有无数种方案，有兴趣的读者同样可以对这个模型稍加变化来得到其他的方案。 * （一）做出互换图框架 首先确定A20：E25为作图区域，在相应的单元格内输入利率互换参与方的名称；点击Excel下方绘图工具栏中的 按钮，在参与方名称单元格之间添加箭头以表示互换支付流的方向；将A、B公司名称单元格下方适当位置的单元格进行合并和添加外边框为下一步公式输入做好准备。具体的操作可参考本章第二节的相关内容。框架完成后的效果见图6.4.3 * 二、用Excel做利率互换图 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） * 图 6.4.3 利率互换框架图 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） （二）添加LIBOR率按钮 为了让利率互换图更加直观地显示每期互换涉及浮动利率的实际付出值（而不是作例如“0.20%+LIBOR”这样的显示），添加能输入并显示LIBOR率的区域就变得十分必要。选定F17单元格为LIBOR率的显示区域，我们可以通过直接在此单元格内输入变化的LIBOR，再在下一步公式编辑中引用此单元格以实现互换实际利率的显示。现在的问题是我们想要这个模型的界面变得更加友好和易于使用，所以添加LIBOR率按钮就成为一个很好的解决方案。具体操作步骤如下： * 1．点击Excel最上方任务栏中的“视图”选项，从下拉列表中选择“工具栏”并点击“窗体”以调出窗体工具栏；点击窗体工具栏中的图标 ，并在F16单元格中划出一个按钮；右键单击选定此按钮并单击左键，出现光标时可修改此按钮的名称，输入“LIBOR率”完成命名。见图6.4.4. 添加按钮并命名 * 2．右键单击该按钮，在弹出的列表中选择“指定宏”会弹出一个名为指定宏的对话框,选择“新建”（见 图6.4.5），就进入到VB编辑窗口。在代码编辑窗口中直接选中“按钮20_”（见图6.4.6）就可以更改宏名称，将其改称为“LIBOR”。 图 6.4.6 修改宏名称 * * 图 6.4.5 指定宏 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） 3．在Sub和End sub之间输入如下代码： Dim LIBOR LIBOR = InputBox(请输入LIBOR率, 输入框, 0.00) Range(F17).Value = LIBOR / 100 点击左上角的保存图标并关闭整个代码编辑窗口。（见图6.4.7） 图 6.4.7 编辑代码 * 4．最后测试一下宏。点击按钮，出现输入框，键入6.72（或其他任意数，保留两位小数），点击确定。之后可以看到F17单元格中显示6.72%，表示宏编辑完成并运行正常。注意对F17单元格也要进行相应的单元格设置，不赘述。（见图6.4.8） 图 6.4.8 点击按钮出现的输入框 * （三）去除网格线使整个模型更加清晰 点击Excel上方任务栏中的“工具”选项，在弹出的下拉列表框中选择“选项”，在出来的对话框中选择“视图”选项卡，将窗口选项下“网格线”复选框中的对勾点没即可。 完成此步骤后的最后效果见图（6.2.6） * * 图 6.2.6 货币互换设计的最终模型 从图6.2.6的互换图中可以直观地看到，A公司一方面只付出了11.05%就借到了想要的英镑，获得的收益是11.60%-11.05%=0.55%，另一方面又收到了B付出的经金融中介后的8%的美元借款利率，该利率恰好等于A公司借入比较优势货币（美元）所需付出的利率，故A公司在该互换中共得到0.55%的利率降低收益； 对于B公司来说，一方面，其只付出了8.25%就接到了想要的美元，获得的收益是10%-8.25%=1.75%，另一方B又收到了A付出的经金融中介后的10.80%的英镑借款利率，较之其实际付给英镑借款