宏观经济管理政策与财务知识分析.ppt

Open Market Operations （六）凯恩斯主义货币政策运用的原则——“相机抉择、逆对经济风向行事” 1、萧条时期：ADAS，央行运用扩张性货币政策（包括在公开市场上买进有价证券、降低贴现率并放松贴现条件、降低法定准备率等），从而增加货币供给量，进而降低利率，以刺激总需求； 2、繁荣时期：ADAS，为抑制AD，央行应采取紧缩性的货币政策（包括在公开市场上卖出有价证券、提高贴现率并严格贴现条件、提高法定准备率等），从而减少货币供给量，进而提高利率，以抑制总需求。 第三节 宏观经济政策的选择与配合两种政策选择 复习： 宏观经济政策工具：包括财政政策工具和货币政策工具 1）财政政策工具：变动税收、购买支出、转移支付和公债 2）货币政策工具：三大法宝/次要工具？ 政策效果： 问题：政府支出增加会导致利率上升从而产生挤出效应，有没有方法使政府支出增加而利率不会上升的方法？ 适应性货币政策 财政政策和货币政策的传导机制 财政政策： 货币政策 货币政策起作用的其它途径： *利率途径 *财富变动效应途径 *非货币资产价格途径 *汇率途径 *信贷配给途径 宏观经济政策的选择与配合两种政策选择 如何进行政策选择？ 当实际际国民收入水平小于潜在GDP水平时，无论是扩张性货币政策还是财政政策都可以用于扩大总需求，从而增加国民收入。因此，决策者既可以选择货币政策，也可以选择财政政策,或两者配合使用。 第三节 宏观经济政策的选择与配合 政策选择分析：以萧条为例 当前均衡点E(r0,y0),假定此时失业较多,收入y0小于潜在y*. 此时,可使用扩张性财政政策,右移IS至IS’:为达到潜在收入水平,需较大政策力度并使利率上升较大。 或者,实行膨胀性货币政策,右移LM至LM’：需增加相当的货币供给量且使利率下降过多。 利率波动导致经济波动，要使产出较大增长的同时使利率稳定或小幅波动，则可同时采取比较温和的扩张性财政政策和膨胀性货币政策。 LM r r0 0 y y0 IS E y* IS’ E’ LM’ E’’ r’ r’’ IS’ ’ LM’’ 政策选择分析：以萧条为例 当前均衡点E(r0,y0),假定此时失业较多,收入y0小于潜在y*. 此时,可使用扩张性财政政策,右移IS至IS’:为达到潜在收入水平,需较大政策力度并使利率上升较大。 或者,实行膨胀性货币政策,右移LM至LM’：需增加相当的货币供给量且使利率下降过多。 利率波动导致经济波动，要使产出较大增长的同时使利率稳定或小幅波动，则可同时采取比较温和的扩张性财政政策和膨胀性货币政策。 LM r r0 0 y y0 IS E y* IS’ E’ LM’ E’’ r’ r’’ IS’ ’ LM’’ 财政政策与货币政策的配合 两种政策配合使用的效果：在经济疲软时可同时采用扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，以使国民收入达到潜在水平。分析中有一目标要求即利率不变，它暗含着现实利率或通货膨胀率已足够高。 由于IS、LM斜率相关因素不定，两种政策配合使用的效果有时也不确定。下表表明了政策混合使用的效果，其中有两种方向不同的政策混合使用时，存在着产出不确定的可能；在两种方向相同政策混合使用时，存在着利率不确定的可能。 总之，我们只能根据具体情况作具体选择，同时在不断实践中修正我们的政策，以减轻失误、趋近目标。 财政政策与货币政策的配合 两种政策的不同搭配 松松搭配：扩张性财政政策与扩张性货币政策配合使用 经济萧条时,能更有力地刺激经济。扩张性财政政策使总需求增加，但提高利率水平,配合采用扩张性货币政策可抑制利率上升,消除或减少扩张性财政政策的挤出效应,使总需求增加。 1960年代,美经济萧条,美政府成功地采用了松松政策搭配:62年用投资补贴法,64年大幅度减税(个人所得税减20％以上,公司所得税减8％左右)，刺激了总需求,GNP增长率从63年4％升到1965年6％。同时,采取扩张性货币政策,使利率上升很小(1963年为4.26％,1965年为4.49％)。 财政政策与货币政策的配合 紧紧搭配:紧缩性财政政策与紧缩性货币政策配合使用 经济过度繁荣,通胀严重时可用双紧配合。紧缩性财政政策以减少总需求来抑制通胀,紧缩性货币政策以减少货币供给量来控制通胀。同时,紧缩性财政政策在抑制总需求的同时会使利率下降,而紧缩性货币政策又会使利率上升,从而不使利率下降起到刺激总需求作用。 1960年代末70年代初,美通胀严重,失业率较低。1969一1970年政府采取双紧配合:减少政府支出,征收l 0％个人所得税的附加税;采取紧缩性财政政策使利率上升,使通胀率有所下降,但失业率上升。 财政政策与货币政策的配合 松紧搭配:扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合 在