宏观经济货币管理与财务知识分析政策.ppt

在IS-LM模型中，若LM曲线不变，政府支出增加，IS曲线向右移动，均衡时利率上升、国民收入增加。但是利率的上升会抑制一部分私人投资，降低原有的乘数效应，因此财政支出增加引起国民收入增加的数量小于不考虑货币市场的均衡（即LM曲线）或利率不变条件下的国民收入的增加量。这两种情况下的国民收入增量之差，即利率上升引起的“挤出效应”。 * 影响“挤出效应”的决定性因素是货币需求及投资需求对利率的敏感程度，即货币需求的利率系数h及投资需求的利率系数d。 * 由于IS曲线的斜率主要取决于投资的利率系数d。当投资的利率系数d较大时，IS曲线较平坦，利率变动一定幅度所引起的投资变动也越大。扩张性财政政策使利率上升时，就会导致私人投资下降很多，因此“挤出效应”较大。反之，投资的利率系数d较小时，“挤出效应”也越小。 * LM曲线越陡，即货币需求对收入的敏感性k较大或者货币需求对利率的系数h较小，由于k一般由人们的消费习惯决定，所以LM曲线的斜率主要取决于h，h较小意味着一定量的货币需求增加使利率上升较多，故政府支出一定量增加，会使利率上升很多，从而“挤出效应”较大，结果财政政策效果很小。 * 一条逐渐变陡的LM曲线和不同情形下的IS曲线。可以看出，LM曲线斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小，反之，LM曲线越平坦，则财政政策效果就越大。 * 货币政策的效果指变动货币供给量的政策对利率、总需求，进而对国民收入的影响。 * IS0较陡峭，IS1较平坦。当货币供给增加使LM从LM0右移到LM1时，IS较陡时，国民收入增加较少，即货币政策效果较小；而IS较平缓时，国民收入增加较多，即货币政策效果较大。这是因为，IS曲线的斜率主要取决于投资的利率系数，当IS曲线较陡时，投资的利率系数较小，当货币供给增加导致LM曲线右移，利率下降时，投资不会增加很多，从而国民收入也不会有较大增加；反之，IS较平坦时，表示投资利率系数较大，因此，货币供给增加使利率下降时，投资和收入会增加较多。 * LM曲线斜率较小，意味着货币需求对利率的敏感性h较大，一定量的货币需求变动，对利率的影响较小，故货币供应量变动对利率变动的作用较小，从而对投资和国民收入影响较小；反之，则相反。 * LM曲线垂直意味着货币需求的利率系数h为零，此时，利率极高，人们预期债券价格只会上涨而不会下跌，故不会存在投机性货币需求。当中央银行购买公债增加货币供应量时，人们卖出公债持有货币，由于没有投机性货币需求，故该部分货币将用于新的资本投资（新证券），从而将提高生产和收入水平。这一过程要持续到新投资（购买生息资产）把收入水平提高到正好把所有增加的货币额全部吸收到交易性货币需求中。 * 财政政策和货币政策可有多种结合，每种结合对收入（或产出）和利率所产生的政策效应会有不同。 * 中国1990年货币总量为1.53万亿，2011年89.56万亿，21年翻了58.53倍。美国货币总量同期只增加了1.99倍。美法律规定货币发行量不得超过GDP的70%，中国已经超2倍了。 * 2.从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率，必须以货币流通速度不变为前提，否则货币供给变动对经济的影响就要打折扣。 3.货币政策的外部时滞影响政策效果。 4.在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上流动而受到影响。 非常时期的货币政策 从2008年11月至2010年10月24个月的货币政策：2008年9月美国金融危机之后，中国采取比美国更强有力的财政救市政策（即四万亿的财政投入），以及货币政策由“从紧”突然转变为“适度宽松”，即在非常时期采取了非常的货币政策。银行存贷利率全面下调、信贷规模放松无管制、按揭贷款利率过度优惠等。 在这种“适度宽松”的货币政策引导下，从2008年11月到2009年12月的14个月里，仅是银行信贷增长近11万亿；在2010年的前10个月银行信贷新增达69015亿元，两年银行贷款新增近18万亿元。接近1998年－2007年10年的信贷增长的总和（为207936亿元）。 而1998年－2007年的10年中基本实行了稳健的货币政策，这是1984年人民银行行使中央银行职能以来执行时间最长的货币政策取向。在这个时期新增银行信贷为207936亿元（其中1998年－2002年为67069亿；2003年－2007年为140867亿），年均增长2万亿左右，仅及非常时期的2009－2010年的九分之二。 从2009年后半年特别是2010年到2012年上半年，中国经济出现过热苗头。房地产市场泡沫加大，住房价格非理性走高；资本市场炒作投机严重，风险凸显；农副产品市场历史上罕见地也成为游资炒作的对象。稳