会计信息披露及时性的信息含量分析教材.pdf

维普资讯 会计信息披露及时性的 信息含量分析 基于 2002 2004年中国上市公司年报数据的实证研究 朱晓婷 杨世忠 (首都经济贸易大学会计学院 100026) 摘【要】 “及时性”是一项重要的会计信息质量特征，一直以来是会计领域研究的重要范畴。本文依据中国深沪 两市上市公司2~2--2004年年报数据，以上市公司年报时滞作为及时性的替代变量，对中国上市公司会计信息 披露及时性的信息含量问题进行实证分析。研究发现：早披露年报公 司的市场反应显著强于晚披露公司，从而 得出了及时性具有信息含量的肯定结论。 【关键词】上市公司 及时性 信息含量 信息不对称 对于上市公司的内部人 (管理当局与内部股东)与外部人 (监管机构和公众投资者)来说，财务会 计信息也广泛存在着 “信息不对称”现象。这类 “信息不对称”现象从时间特性的角度来看，可以用各 利益集团获得信息的及时程度来解释。由于接触相关会计信息的时间比较早，企业内部管理层总是处于信 息优势，而外部利益相关者则总是处于信息劣势。对于外部利益相关者而言，不具备及时性的会计信息， 其害有三：一是增加了投资者的决策风险——缺少具有确定性的决策依据；二是有损会计信息的基础性地 位——使信息使用者转而寻求其他的信息来源；三是为某些公司操纵会计信息，编制虚假报表，创造了时 间条件。从这个意义上说，不具备及时性的会计信息还影响到资本市场的效率和公平。所以解决信息不对 称问题的措施还在于——使上市公司的会计信息及时对外披露。 一 、 文献回顾和研究假设的提出 1．相关文献回顾 在会计信息披露及时性研究领域，国内外学者重点关注于二个方面：一是对披露滞后现象的解释，最 早引起人们注意的就是 “好消息早，坏消息晚”的披露规律；二是及时性的信息含量问题。基于美国等 成熟市场的研究已经提供了大量的经验证据。例如Gilvoly和PMmon (1982)对 196O一1974年间在纽约证 券交易所上市的公司年报披露及时性进行分析，他们的研究发现：股价对较早披露盈余的反应要强于对晚 披露盈余的反应，由此表明信息披露越及时其信息含量越大。Chambe~和Penm~ (1984)随机选取了 197O一1976年间在纽约证券交易所上市的100家公司作为研究样本，市场反应研究结果表明：披露较早 的公司非正常收益较高，披露较晚的公司非正常收益则要低一些。在控制了 “好”、 “坏”消息、公司规 模、投资者期望等因素后，这一现象仍然存在。Moss和Sc~oeder(1984)研究了季度盈余披露及时性与 股票回报之间的相关性 ，他们发现：盈余公告的及时性与盈余公告 日附近的非正常收益相关，早披露公司 的非正常收益比晚披露公司的非正常收益显著更高。可以用来解释上述现象的原因是多方面的，相较晚披 露信息而言，早披露的信息更难预测，因此市场对其的反应理应更强一些；此外可以认为公司公告之间有 】6 维普资讯 相互影响的作用，特别是针对同行业的公司，公告较早的信息对晚公告公司的信息实际上起到了一种泄露 作用。因此，当使用者根据早公告的信息进行期望修正以后，市场 自然对晚公告的信息就反应得较为弱一 些，直接观察到的现象就是较低的非正常收益。 基于我国这一新兴市场，很多学者对会计信息披露的及时性问题也进行了比较深入的探讨和分析。 Haweta1．(2000)、陈汉文等 (2oo4)、程小可等 (2004)以及巫升柱等 (2006)分别利用不同年度的上 市公司数据，采用不同的方法对我国上市公司的信息公告及时性与业绩变动、审计意见之间的关联性进行 了实证分析，他们的研究表明在现实的中国市场存在 “好消息早，坏消息晚”的披露规律，同时非标准 审计意见也是影响盈余报告延迟披露的重要因素。 上述学者对及时性的研究主要集中于信息披露滞后的解释方面，而对另一重要领域—— “信息含量” 问题尚未进行详尽阐述。有鉴于此，本文将在这方面展开研究。 2．研究假设 中国证监会要求所有上市公司于每年4月30日前公布其上一年度财务报告，199