现代企业理论与公司治理培训教材.ppt

第二章 主流企业理论 不对称信息下对道德风险的防范：代理人的行为难以观察，委托人对代理人实施激励相容的监督，并尽可能引入更多容易度量的指标来测度代理人的行为，减少信息不对称带来的损失 不对称信息下对逆向选择的防范：对代理人的激励要根据其专业技能、效率水平区别对待，优老优酬；效率工资政策，提高代理人的机会成本 第二章 主流企业理论 五、不完全契约理论 1 代表人物及经典文献 Grossman Hart, 1986, 所有权的成本与收益：纵向一体化与横向一体化理论，JPE Hart Moore, 1988, 不完全契约与重新谈判，Econometrica Hart Moore, 1990, 财产权与企业的性质，JPE Hart Moore, 1999,不完全契约的基础，RES Maskin Tirole, 1999, 无法预测的或然性与不完全契约，RES Aghion, Dewatripront Rey, 1994, 不可证实信息下的重新谈判机制设计，Econometrica 第二章 主流企业理论 2 导致契约不完全的原因 Simon：签约当事人有限理性的限制 Hart：复杂世界存在各种各样的或然性；很难用统一的语言描述或然性；外部权威无法获知各个条款的背景，导致无法签约 Allen：契约语言的模糊性；签约方的疏忽；某项事宜解决方案的成本超过收益；信息不对称；有一方是多元化的。 Klein：不确定性、大量偶然性导致预先了解、明确这些可能事项的费用极高；履行具体契约的费用极高。 Hart Moore：契约第三方的有限理性导致相关变量无法证实 第二章 主流企业理论 例子：企业销售奖励办法的设计 不使用模糊语言，结果控制。 销售人员收入(S)与销售额(R)之间的关系如下表（单位：万元）： R 10 =10 10R 20 R≥20 S 1.2 2.4 2.4+0.2(R-10) 4.4+0.4(R-20) 第二章 主流企业理论 案例：丰田凯美瑞的安全气囊能打开吗？ 条款的事前不可证实性 第二章 主流企业理论 3 发电厂与煤矿的契约(Joskow, 1985) 参与者：买方——发电厂，卖方——附近的煤矿 交易：在T1时期发电厂向附近的煤矿购买1单位产品 假设：在T0时期，发电厂和煤矿都有专用型投资，分别为安装锅炉IB和开采煤炭类型IS，且投资价值只有高（H）低（L）两种状况。 分析：若发电厂采用H投资，则可以用低质煤炭，降低卖方成本，提高卖方收益；若煤矿采用H投资，则可以提供优质煤炭，提高买方的收益 （1）如果对方的投资和产品质量都是可以观察并能被证实，那么最优契约应该是IB = IS =H。 （2）如果对方的投资和产品质量都是无法观察的，那么将无法实现最优契约 。例如，煤矿可能采取L投资，但生产的煤炭以次充好。 第二章 主流企业理论 4 要挟问题 定义：一旦交易一方做出专用资本投资，对方就可能要求重新谈判，签订对前者不利的契约。 案例：通用汽车公司与费舍车身厂 结论：当交易成本过大而无法签订契约时，纵向一体化就是可行的选择。 第二章 主流企业理论 5、不完全契约理论与公司治理 当资产专用性特别强时，宜采用纵向一体化。为避免要挟或敲竹杠，应创立一种自动履约机制，使交易方在道德、习惯、诚信、声誉、企业文化或者法律等约束下能自动履行。 当契约不完全时，剩余控制权的分配就很重要。 融资方式的选择与剩余控制权 第二章 主流企业理论 六、产权理论 1 庇古：外部性、市场失灵与政府干预 当社会成本大于私人成本时，对污染厂商征收税（庇古税）使MPC + T = MSC；当社会受益大于私人收益时，政府应对该厂商进行补贴，使MRC + S = MRC 。 第二章 主流企业理论 2 科斯定理（斯蒂格勒，1966） A 如果TC为零，则产权不论如何界定，市场机制都会自动使资源配置到最优状态；如果TC大于零，则不同的产权界定将会导致不同的资源配置效率。 B 在完全竞争的条件下，私人成本等于社会成本；换言之，只用不存在TC，则外部性将自动消失。 C 在TC不等于零时，利用私人的、契约的方法也可以解决外部性问题。 第二章 主流企业理论 3 科斯定理的本质 外部性之所以会导致市场失灵，主要是由于经济体系没有界定谁拥有影响他人的权利或不受他人影响的权利 一旦以上权利被清晰界定，则可以通过这些权利的自由交易来实现资源的最优配置 第二章 主流企业理论 4 产权的内涵 产权(property rights)是指“由于物的存在和使用而引起的人们之间相互认可的行为关系”。 产权排斥了其他人对某物行使所有权的权利。 完整的产权至少应包括归属权、占有权、使用权、收益权、处置权。 私有产权（私人物品）、公有产权（公共物品）、俱乐部产品 第二章