房地产上市公司股权集中度及经营绩效相关性的实证分析研究.pdf

摘 要 证券市场可以解决上市公司的融资需求，缓解资金紧张；实现投资者的多元 化投资，分散风险；保障国家的宏观调控，促进经济平稳发展。目前我国整体经 济处于转轨时期，逐步向市场经济转变，相比国外发展成熟的证券市场，我国的 证券市场起步较晚，仍存在着诸多问题。近年来，探讨股权结构与经营绩效之间 的相关性已成为学者研究的热点。由于现代股份制企业所有权与经营权相分离， 股权集中程度决定了两权之间的分配情况，从而影响公司的经营绩效。因此，探 索股权集中度与企业经营绩效之间的联系，有助于发现我国上市公司在经营管理 方面存在的问题，实现上市公司股权结构的优化及经营绩效的提高。 随着经济的快速发展，城镇化建设的大力推进，我国进入了住房和汽车为主 要消费品的时代，房地产行业对整体国民经济的增长起到了巨大的推动作用。但 是，由于房地产行业股权结构，与其他行业相比存在差异，研究其经营绩效与股 权集中度之间的关系，对整个房地产行业乃至整体国民经济都有重要意义。因此， 本文立足房地产行业、选取了股权集中度作为自变量，研究其与上市公司经营绩 效之间的相关性。 本文运用规范分析与实证分析结合的研究方法：首先，整理国内外关于股权 集中度与经营绩效相关性的理论和文献，并归纳总结；其次，总结我国房地产行 业的特点、描述上市房地产上市公司的股权集中度与经营现状；最后，建立多元 线性回归模型，以沪深A股房地产上市公司2009—2012年的年报数据为样本，实 证检验股权集中度对绩效的影响，并提出政策建议。 第一章：绪论。介绍本文的研究背景及研究意义，对国内外关于股权集中度 与绩效相关性研究的文献进行整理，在此基础上提出本文的研究框架和研究方 法，列举可能的创新点与不足。 第二章：理论基础。对股权集中度、经营绩效的概念进行解释，对相关理论 进行阐述。 第三章：现状分析。回顾我国房地产行业创建以来经历的各个发展阶段，总 结行业特点，分析行业发展现状，进而揭示我国的房地产上市公司股权集中程度 和经营绩效的现状。 第四章：实证分析。首先，定义变量和建立模型，并收集样本。其次，对样 本的数据进行描述性统计，了解数据的基本情况；再次，对各变量进行相关性分 析；最后，根据多元线性回归模型，得出股权集中度对经营绩效的影响程度，总 结实证结果。 第五章：研究结论及政策建议。根据理论和数据分析的结果，得出本文的研 究结论，进而提出改善房地产上市公司股权结构、提高上市公司经营绩效的政策 建议。 本文的研究结果显示第一大股东持股比例以及少数大股东(第二至第五大股 东)的持股比例之和都与经营绩效正相关，我们应该在总体上保持相对集中的股 权结构；大股东间的股权制衡对经营绩效有正向影响，表明大股东间相互监督， 能保护广大中小股东的利益，提高公司的经营绩效；民营控股类型对经营绩效有 反作用，由于民营上市公司大多股权高度分散，融资存在困难，因而其绩效差于 国有企业的绩效；资产负债率对经营绩效有显著负影响，结合数据可发现由于我 国整体房地产上市公司的资产负债率高，导致公司的偿债压力加大，影响公司的 绩效；公司规模大小与经营绩效正相关，较大规模的公司更容易获得规模经济； 本文的结论中未能反映公司成长能力与经营绩效之间的关系。以上表明，我国的 房地产上市公司适合股权相对集中的股权结构，民营上市公司在股权集中度和公 司治理方面还需进一步改善。 关键词：股权集中度；公司治理；经营绩效 II Abstract the needsoflisted the Stockmarketcansolve financing companies，ease the financial investors risk；ensurecountry’S strain；help diversifyinvestments，spread overall isi