《中国电力行业深度研究2016》.pdf

行业及产业 公用事业/电力 暗流涌动下的电力行业 410100 ——中国电力行业深度研究 2006年 12月29日 行业研究/行业深度研究 投资要点 相关研究： l 06年我国电力行业新增产能的投放会达到历史高点，我们预测新增产 《电力行业一季度点评》 能投放速度将从07年开始逐渐降低，而电力需求增速仍将高位运行。 2006年4月 因此我们认为机组利用小时数下降趋势将会减缓，07年可能出现利用 《电力行业二季度点评》 小时数的拐点。 2006年8月 《电力行业三季度点评》 2006年 11月 l 07年煤炭产能仍处于快速释放期，同时 “一金两费”的部分征收以及 煤炭资源税的提高，会提升煤炭企业的经营成本，我们认为煤炭市场 价格仍将高位盘整。 l 我国电力需求增速和企业的盈利能力一直高于国外同类企业，但是由 分析师 于市场过度担忧电力新增装机投产、竞价上网的负面因素，没有看到 余 海 市场份额逐渐向主流电力企业转移这样的行业格局变化，造成主流电 yuhai@ 力企业估值有所偏低。 杨 明 yangming@ l 我们认为节能降耗将会是未来两年电力行业的投资主题，在这个背景 下，电力行业优胜劣汰格局将加速出现，大型、先进机组的盈利能力 和投资价值会得到很大程度的提升。 l 具备抗周期性特点的主流水电企业，以及在行业低谷阶段通过整合上 游，降低采购成本、以大机组代替中小机组，并通过兼并重组来降低 运营成本、灵活采用各种金融产品来降低融资成本的主流火电企业的 联系人 投资价值将得到提升。 徐 琳 (8621)×451 xulin@ l 我们对行业维持中性评级，对主流水电企业长江电力以及主流火电企 业华能国际、国投电力、华电国际、国电电力等维持增持评级。 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业深度研究 目录 1.目前我国电力行业周期性波动无法避免_____4 1.1 我国电力行业供需经常失衡·····································································································4 1.1.1 我国电力需求增速与GDP 增速差异较大·····························································4 1.1.2 有效电力交易市场尚未完善导致供给规划滞后···········································