《深度研究_电气设备-“十二五“电网细分领域投资加大》.pdf

业 产 及 业 行 机械设备/电气设备 2012 年 05 月 11 日 究 研 业 行 “十二五”电网细分领域投资加大 电网投资结构性变化系列研究之一 / 度 深 业 行 投资要点： 看好 结论与投资建议：“十二五”期间电网投资呈现结构性变化，主要向特高压 相关研究 以及配电网建设领域倾斜，国网第二批集中招标结果显示 110kV 及以下电压等 告 报 究 研 券 证 级增长较快。我们认为，未来电网的投资机会更多是来自细分市场的超预期增 长。（1）一次设备推荐：平高电气（受益特高压交流线路获批和 GIS 市场份 额提升），置信电气（受益非晶合金变压器推广）、思源电气（受益 110kVGIS 国网招标中取得较高市场份额）；（2）看好智能化设备龙头：国电南瑞、四 方股份；（3）关注配电和用电环节：北京科锐、新联电子、科大智能。 有别于大众的认识：（1）市场认为“十二五”期间电网投资增速放缓，我们 认为，电网投资结构性变化将带来细分市场机会。由于年均电网投资基数较 高，“十二五”电网投资整体增速将放缓，但投资结构性变化将带来细分市场 的机会。“十二五”期间特高压、配电网和智能化领域将成电网投资重点，未 来细分市场有超预期的机会。  （2）特高压细分市场空间大。根据国网规划，“十二五”期间特高压交流线 路仍将建成“三纵三横”，目前才建成晋东南-荆门，相对于半纵，未来细分市 场空间巨大。虽然特高压交流线路获批进度低于预期，但我们认为，由于未来 新建电源多在西北部，后续特高压交流获批加快的概率较大，弹性最大的平高 证券分析师 电气受益最明显。特高压直流进展顺利，投资规模约达 2000 亿。 齐琦A0230512010002 qiqi@  （3）配电网领域投资增加。“十一五”期间我国电网建设主要集中在主干网 建设，在 110kV 及以下配电领域建设投资不足。美国和日本配电网建设占比约 研究支持 达 62%，英国达 63%，我们目前占比约达 40%，投资不足。“十二五”期间，国 周旭辉