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南华期货研究 NFR 南南华华期期货货研研究究 NNFFRR 华南燃料油交割库调研报告 调研目的： 调调研研目目的的：： 目前燃料油市场需求低迷，除了船用燃料油消费市场保持一定的增长速度， 其他消费市场不断萎缩，甚至消失。但是从七月底开始，上海交易所公布的燃料 油库存触底反弹，目前其数值已经逼近09年6 月份的高位，虽然仓单数量离该 时间段的高点仍有差距，但继续往上走的趋势基本形成。那么在需求如此低迷时 期，导致燃料油库存不断增长的原因是什么呢？带着这个问题，我们对库存量具 有代表性的华南地区的交割库进行了调研。 调研结论： 调调研研结结论论：： 通过调研我们发现期货价格持续高于现货价格，是华南以及全国其他地区燃 料油交割库库存不断积涨冲高的主要原因。以3月期货合约为例，每吨的价差达 到300-400元/吨，扣除200元/吨的成本费用，利润在100-200元/吨左右。这 对于以往只有几十块钱一吨利润的燃料油来说无疑是利润丰厚。而预期价格上涨 也是燃料油库存不断增加的主要推手。 我们的判断： 我我们们的的判判断断：： 全球流动性泛滥，原油连创新高，现货市场投机氛围加重以及期货价格滞涨 都给我们带来一个信号：燃料油将是下一个补涨的品种。近期期价回调给我们带 来很好的多单建仓机会，第一目标为是5200点，第二目标为是5500点，并且 不排除期价上冲5700点前期高位的可能，建议投资者把握机会。 南华期货研究所 南南华华期期货货研研究究所所 杨光明卢惠丽 杨杨光光明明卢卢惠惠丽丽 0571 hyy@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2010 年6 月 南华研究 一、调研概述 一一、、调调研研概概述述 自2009 年上海交易所增设库容以及后续的增扩之后，到目前为止燃料油的交割库 容已经从最初上市的38 万方，扩大到目前的84万方。其中华南地区为68万方，华东 地区为16 万方，从数字上我们也可以看出，华南地区的交割库在燃料油交割库存中占 有举足轻重的地位。上期所在华南的燃料油交割库有5 个，分别为广发碧辟南沙油库、 广东西基油库、珠海中燃桂山油库、中油燃料油湛江油库以及泰山石化油库。其中库容 量位居前两位的分别是中油燃料油湛江油库和泰山石化，分别为40万立方和20万立方， 占总库容的88%。我们选取了泰山石化以及一般规模的碧辟南沙进行调研。 从调研的结果看，从九月份开始，泰山石化交割库的库存量逐渐增大，尤其是十月 份之后