《通胀形势复杂 配置机会初现__债券市场投资策略研判2016年第二季》.pdf

债市研判六人谈 通胀形势复杂 配置机会初现 —债券市场投资策略研判2011年第二季 主持人：在刚刚过去的一季度，国际经济形势错综复杂。最 近全球最大的债券基金管理公司太平洋投资公司开始看空美国国债 并大量出售，欧洲出现了超过预期的通货膨胀和潜在的债务危机， 欧央行重启了加息。与此同时，人民币汇率也创下近期新高。首先 请各位专家就今年以来国际经济的发展变化和各国宏观动向进行一 下分析。 闫先东：从去年下半年以来，主要发达经济体私人消费开始 回升，新兴经济体的内需日益巩固，全球经济全面复苏。从目前情 况看，虽然复苏势头比较好，但不确定因素还是比较多，主要发达 国家私人投资下降，大宗商品价格在上涨。日本又遭受了地震灾害， 中东北非局势动荡。这些都使得全球经济走势更加复杂。 发达经济体持续宽松的货币政策开始收到一定成效，表现为 失业率有所下降，美国降到了8.8%，但是由此导致的通货膨胀压 力也不断加大。最近欧央行已经加息，因为通胀率已经超过价格调 控目标；英国物价也比较高，通货膨胀率达4%，比调控目标高出 较多。由于长期偏离调控目标，甚至有评论认为，英格兰银行可能 在控制物价上丧失信誉。 从新兴市场经济体来看，印度经济增速小幅回落，但物价仍 处于较高水平。印度央行3月17号也宣布加息，将回购利率调高 到6.75%，反向回购利率调高到5.75%。这是2010年3月份以来 其第八次上调关键利率。巴西3月2日上调基准利率50个基点至 11.75%，使巴西成为全球主要经济体中利率水平最高的国家。现 14 中国债券 2011.4 债市研判六人谈 的低点55.8%，不过仍处在50%以上的景气 区间中。主要国家中除了中国、南非、俄罗 斯、加拿大，其他国家PMI指数均比上个月 有所回落。其中日本受地震影响，制造业PMI 跌至50%以下的不景气区间。 因此，从主要经济体来看，经济在复苏， 特邀专家：中国人民银行调查 特邀专家：国家开发银行资金局 但是不确定因素比较多，物价上涨压力比较大。 统计司处长 闫先东 处长 陈建疆