第七章 负债资本筹资(现代公司财务管理-复旦大学,孙琳).ppt

第七章 负债资本筹资 7.1商业信用和短期借款筹资 7.2长期借款筹资 7.3债券筹资 7.4融资租赁筹资 作业： 某公司购进一批零件，须付款10000元，供应商的信用条件为“2/20，n/60”，市场利率为12%。要求： 1）分析该公司是否应该享受这种折扣； 2）假如现有一短期投资机会，预计投资报酬率为20%，说明该公司应如何决策。 债券筹资优缺点 优点： 资金成本低； 使用财务杠杆，提高公司获利能力； 可保证公司原有股东对企业控制权； 相对于长期借款更具有灵活性。 缺点： 财务风险高； 限制条款多； 筹资数量受限制 可转换债券筹资 标的股票。可转换债券实际上是一种股票期权或股票选择权，它的标的物就是可以换成的股票； 转换价格。将可转换债券转换为普通股的每股普通价格； 如某公司发行期限为10年的可转换债券，面值1000元，规定可在15年内按照每股50元的价格将债券转换为该公司的普通股股票，这里的50元为转换价格； 转换比率。每张可转换债券能够转换的普通股股数；如上例中，面值1000元的债券可按每股50元将债券转换股票20股；面值1000元的债券可按每股60元将债券转换股票16.67股，就是转换比率； 转换比率=债券面值/转换价格； 转换期：指可转换债券的持有人行使转换权的有效期限。 可转换债券的发行资格： 　　根据我国的《可转换公司债券管理暂行 办法》的规定，我国只有上市公司和重点国 有企业具有发行可转换债券的资格。 发行条件（对上市公司）： 最近3年盈利，且最近3年的净资产收益率平均在10%以上。属于能源、原材料、基础设施类的公司最近3年的净资产收益率可以略低，但不能低于7%； 发行可转换债券后，公司的资产负债率不能高70%； 公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%； 所募集资金的投向符合国家的产业政策； 可转换债券利率不超过同期银行存款利率的水平； 可转换债券的发行额不小于人民币1亿元； 证券监管部门规定的其他条件。 可转换债券筹资的特点 优点： 筹资成本低； 便于筹集资金； 有利于稳定股票价格和减少对每股的稀释； 减少筹资中利益冲突。 缺点： 财务风险； 丧失低息优势。 租赁： 出租人在契约或合同规定的期限内； 将租赁物的使用权和一定范围内对财产的处分权让渡给承租人； 同时按期向用户收取租金的一种经济行为。 7.4　融资租赁筹资 1）融资租赁特点p141 承租人申请，出租设备的质量、数量和技术上的检验由承租方负责； 租赁较长； 设备的保养维修费用由承租人承担，效益由承租人独享； 期满后，承租人有权优先选择处置方式。 2）融资租赁形式： 直接租赁 售后回租 杠杆租赁 3）租金的计算方法： 平均分摊法 附加率法 等额年金法 1.平均分摊法： R=[(C-S)+I+F]/N R-每次支付的租金 C-租赁设备购置成本 S-租赁设备预计残值 I-租赁期间利息 F-租赁期间手续费 N-租期 2.附加率法 附加率法是一种在租赁资产概算成本的基础上，附加一定比例计算租金的方法。 附加率由出租人根据其所冒风险的程度（利率变动风险、汇率变动风险、承租人无力偿付租金风险等）以及要求获得利润来决定。 使用附加率法时，每期支付的计算公式为： MT-每期租金； P-租赁资产的概算成本； n-租赁年数； i-每期的利率； r-附加利率。 某企业租赁设备10台，概算成本为200万元，租金分5年归还，年利率为5%，附加利率为5%。试计算每期平均租金支付额。 附加率法的支付特点： 每期末支付租金； 单利计算； 每期租金金额相等。 3.等额年金法 后付年金现值，推导而得 每年末支付租金 R =PVRn/PVIFR i,n R – 每年支付租金 PVRn – 等额租金现值 PVIFR i,n – 等额租金现值系数 n – 支付租金期数 i – 租费率 * * 负债筹资特点： 筹集的资金需要到期偿还 需要支付企业固定的利息费用 资本成本比普通股低，不会分散投资者对企业的控制权 信用在商品经济条件下，大都指借贷行为； 即商品或货币的持有者将商品或货币暂时让渡给需求者，双方约定借贷的期限并收付利息的行为。 信用一般分为银行信用和商业信用。 银行信用是指银行或其他金融机构，以贷款方式向企业提供的信用。 商业信用则是指在商品交易中，由于与收货款或延期货款所形成的企业之间的借贷关系，即在商品交换中，由于商品和货币在时间和空间上的分离而形成的企业之间的直接信用行为。 商业信用的主要表现形式： 应付账款 应付票据 预收账款 应付账款： 1）免费信用：2/10 2）有代价信用：n/30 放弃折扣成本（率）=折扣百分比/（1-折扣百分 比）X360/（信用期限-折扣期限） P131 　放弃现金折扣的成本与折扣