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基于Malmquist模型的有色金属上市公司经营绩效分析 　　【摘 要】 以44家制造业有色金属冶炼和压延加工业（证监会行业分类指引2012版）上市公司2009―2012年的数据为样本，采用Malmquist模型，来测算国有与非国有有色金属行业上市公司的绩效。结果表明，通过时间序列分析有色金属行业全要素生产率，发现行业整体出现下滑趋势，技术进步是生产率提高的决定因素。通过截面数据的纵向分析发现国有有色金属上市公司除了规模效率略高于非国有上市公司外，全要素生产率、综合技术效率和技术进步效率都明显优于非国有公司。 　　【关键词】 有色金属行业； 经营绩效； 国有公司； 非国有公司 　　中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）31-0067-06 　　有色金属行业的地位极其重要，行业的发展成为了国民经济的先行指标。有色金属具有十分重要的战略价值，铝、钛是战略武器、航天器的基本结构材料；单晶硅、铜材是支持信息化社会发展的基本材料；稀土、铅、锌、镍等有色金属是新能源开发的支撑材料。我国是世界有色资源大国之一，其中钨、锑及稀土等七种金属储量居世界第一，钼、锡居第二位，铅、锌居第四位，铜、铝居第七位。但是巨大的资源优势并没有给有色金属行业带来丰厚的经济利润，在2013年，有色金属行业供给快速增加，而需求一般，造成了供过于求的局面，而且流动性减弱，造成价格普遍下跌，行业整体呈现出量升、价跌、增收，不增利的尴尬局面，行业景气度下降。对于有色金属冶炼和压延加工业，国内矿石普遍品质低，加工成本居高，所以长期依赖进口矿石，进口材料价格成本上升，产能持续增长，价格低迷，更是雪上加霜。在2012年公布的A股十大亏损企业中，中铝以亏损82.3亿元居于第二，中冶以69.5亿元居于第三。2012年国企亏损达500亿元，这样巨额的亏损引发我们的思考，国有公司为什么会亏损这么多，真的仅仅因为行业的环境造成的吗？本文选取了44家2009―2012年制造业中有色金属冶炼和压延加工业的国有上市公司和非国有上市公司的样本数据，通过数据包络分析（DEA）的Malmquist模型，采用适宜的数量经济学理论与方法，分析这四年国有公司与非国有公司经营绩效并进行比较，目的在于分析处于相同的行业环境中，非国有有色金属行业上市公司的表现是不是好于国有上市公司，国有上市公司和非国有上市公司哪些方面要相互学习，并找到各方面的标杆公司，希望对面临战略选择的公司决策提供有益的思路借鉴。 　　一、文献综述 　　现在公司的活动越来越复杂，其投入产出之间的关系很难用确切的函数来表示，因此很多学者评价绩效通常采用多指标综合评价的方法，常用到主成分分析、因子分析、层次分析等。这些方法不仅规避了建立生产函数的步骤，而且忽略了投入与产出的关系，DEA作为一种效率评价方法克服了以上方法的不足。很多学者将该方法用于企业的绩效，Fukuyama and Weber（1999）使用DEA的Malmquist指数对日本证券公司1988―1993年间的生产效率进行了实证分析。Wangetal（2003）选取了台湾综合型证券公司1991―1993年的数据，利用DEA方法首次计算了纯技术进步率、规模效率、成本效率和配置效率并利用Tobit模型分析了影响因素。蔡跃洲、郭梅军（2009）用全要素生产率对于商业银行的绩效进行分析，并对股份制与国有银行的绩效进行了比较。林如海（2011）对锌铅行业进行了全要素分析，发现行业处于上涨趋势。郑名贵、谢英亮（2010）运用DEA对我国有色金属工业总体进行了评价与分析。 　　目前对于国有公司的绩效研究很多，而对国有与非国有公司对比研究的则少很多，大多集中在高管薪酬对绩效的影响。周仁俊（2010）对国有与非国有管理层激励与公司绩效间关系的研究表明，管理层薪酬与公司经营绩效成正相关，其相关程度在非国有公司更显著。马施（2010）研究了国有与非国有管理层持股激励效应，结果表明管理层持股与公司经营绩效正相关，对于非国有公司，提高管理层持股比例对公司绩效更敏感。对于有色金属行业绩效的研究不是很多，而且大多集中在对整个行业绩效的研究。王新华（2011）利用主成分分析对有色金属行业上市公司的绩效进行了实证研究。孟力平（2012）运用因子分析研究了有色金属行业的经营绩效。郭树华（2012）针对并购的有色金属行业绩效进行了分析。邱景平（2004）研究了有色金属的绩效与资本结构的关系。刘永祥（2012）研究了有色金属行业的EVA绩效评价。 　　综上所述，国内与国外学者对于研究方法、有色金属行业绩效和国有与非国有上市公司的对比分析已经做了很多有益的研究。研究成果表明在相同的条件下，国有公司与非国有公司绩效表现不同。但是目前对于有色金属行业的研究大多集中在整个