基金子公司踩刹车.docVIP

基金子公司踩刹车 　　“最近很多业务都没办法做了，受影响很大。资金池和通道业务这块最受冲击，公司也在调整方向。”一位基金子公司从业人士对《财经国家周刊》记者表示，证监会近来出手如风，摆明了要规范号称有“万能牌照”的基金子公司业务发展。 　　伴随监管收紧，基金子公司一年多来的快速生长暂告段落。依赖监管红利，靠通道业务跑马圈地的日子一去不返。基金子公司纷纷谋变转型。 　　野蛮生长 　　基金子公司经历过一段肆无忌惮的快速生长期。 　　2012年11月，证监会出台《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，半个月后三家基金子公司浮出水面。目前，91家基金公司成立子公司的比例超过70%。据基金业协会必威体育精装版披露数据，截至2014年二季度末，基金子公司资产管理规模突破1.6万亿元。这一体量可以占到中国公募基金管理规模和非公募资产规模总和近三成，相当于中国保险行业总资产的16%、信托业资产总规模的12%。基金子公司只用了一年多时间，便做到这一切。 　　在证监会文件中，基金子公司被定义为“经营特定客户资产管理、基金销售以及中国证监会许可的其他业务的有限责任公司”。这种描述把基金管理公司的投资领域从证券资产一下子拓展到了非上市股权、债权、收益权等，政策上的支持为子公司飞速发展提供了机遇。一位大成基金中层员工向记者表示，监管层颁布了一块“万能牌照”，基金子公司“几乎什么都可以做”。 　　在政策的加持下，多家基金子公司得到了迅猛的发展，资产管理规模扩张速度惊人。也因此，这些公司也制定了雄心勃勃的业务规划。 　　尽管拥有“万能牌照”和多元规划，招商财富总经理赵生章在年初接受媒体采访时说，通道业务仍占据主流，主动管理的产品仅有百亿元规模。记者近期从该公司内部了解到的情况，其业务依然维持原有分布。受访人不愿透露该公司现有资产管理规模，只是表示“肯定排在行业前三”。 　　“各子公司情况不同，但通道业务总体占比肯定超过一半。”某基金公司市场部经理说。 　　通道业务，可简单理解为信托公司、券商或基金子公司通过发行金融产品为银行搭建通道，银行用资金购买该产品而绕开政策限制，最终流向不被允许直接发放贷款的行业。提供通道的机构收取一笔过路费。这个为规避监管凭空架起的中间环节催生过信托业和券商资管的辉煌年代，基金子公司凭借其先天优势进来分食。 　　作为新生事物的基金子公司受益政策红利，具备低成本优势。2010年9月，银监会一纸公文结束了信托业“人有多大胆地有多大产”的野蛮生长期，信托公司被要求净资本不得低于2亿元，同时不能低于各项风险资本之和。而基金子公司除了注册资本最低门槛2000万元以外，没有资本方面要求，可以压低通道费用，为银行的资金和项目提供低成本对接，成为银行表外业务通道，以此大肆扩张做大规模。这也使得2013年金融市场通道类业务费用从千分之五最低降至万分之三。 　　风险相伴 　　非银行类金融机构开展的通道业务并不是“无风险套利”。2014年初，中诚信托一款规模30亿元的信托产品几乎违约，购买该信托产品的中小投资者一度面临本金不保局面。 　　记者接触的业内人士认为，法律上仅作为代销的工商银行是这一项目的实际发起者，提供通道业务的中诚信托在危急关口无法自证、难圆其说，承担了与通道费收益比起来并不相称的巨大风险。一位中诚信托员工向记者表示，做相似业务的基金子公司承受同样风险，“不知道基金子公司会不会打破刚性兑付惯例”。 　　2013年7月，证监会对证券公司与银行合作开展定向资产管理业务作出多项限制，明确禁止了资金池业务。一些券商资管被限制的项目转到基金子公司，尤其以房地产和地方政府平台融资项目居多。此外，一些不符合信托公司合规要求的项目也被急于跑马圈地的基金子公司纳入麾下。 　　根据华宝证券《2013年基金子公司年度报告》数据，基金子公司发售“类信托”产品的预期年收益率为9.5%-13%，比信托产品高出1?2个百分点。一般来说，与高收益相伴的总是高风险。 　　2014年初，国务院发布107号文，首次把理财产品中没有一一对应的资金池业务纳入影子银行范畴。根据摩根大通估算，中国影子银行规模约36万亿元，超过中国GDP的六成。2013年标准普尔公司在一份中国银行业风险研究报告中指出影子银行有两类客户最危险：房地产开发商和地方政府基建项目。 　　基金子公司可以设计复杂的产品架构绕开监管，或者灵活运用大拆小、长拆短的方式承接项目，比如为中小散户集合成立基金专户产品，绕开信托产品监管中对投资者人数上限要求，然后用资金大小额之间的利差作为通道费用。如此这般，基金子公司成为影子银行背后的影子银行。 　　一位中融信托的资深信托经理向记者介绍，信托公司风控大体有三道环节：项目经理对潜在项目作尽职调查，风控经理随后对该项目进行独立的风险评估，最后公司